Денежный поток состоит из основных элементов. Потоки денежных средств на предприятии. Он рассчитывается по формуле

Определение денежного потока, анализ денежного потока

Информация об определении денежного потока, анализ денежного потока

1. Определение

Определение

В виде обозначений

Уточнения

2. Анализ денежных потоков

3. Система управления денежными потоками

4. Основные факторы, влияющие на денежный поток

5. Коротко о главном

1. Определение Денежного потока

Кэш-флоу или поток наличных денег — это абстрагированный от его экономического содержания ряд чисел, состоящий из последовательности полученных или выплаченных денег, распределённых во времени. В основе управления денежными потоками лежит концепция денежного кругооборота. Например, деньги конвертируются в запасы, дебиторскую задолженность и обратно в деньги, замыкая цикл движения оборотного капитала компании. Когда денежный поток уменьшается или перекрывается полностью, возникает явление неплатежеспособности. Недостаток денежных средств предприятие может ощутить даже в том случае, если формально оно остается прибыльным (например, нарушаются сроки платежей клиентами компании). Именно с этим связаны проблемы доходных, но неликвидных компаний, стоящих на грани банкротства.

Общепринятое обозначение потока платежей — CF. Обозначение численного ряда — CF0, CF1, …, CFn. Отдельный член такого ряда может иметь и положительное и отрицательное значение.

По сути, денежный поток — это разница между доходами и издержками субъекта экономики (обычно речь идет о фирме), выраженная в разнице между полученными и сделанными платежами. В целом это сумма нераспределенной прибыли фирмы и ее амортизационных отчислений (см. Амортизация), сберегаемых для формирования своего источника денежных средств на будущее обновление основного капитала. Иными словами, Денежный поток — чистая сумма денег, фактически полученная фирмой в данном периоде. Во многих переводных работах это понятие выражается терминами “поток наличности” или “поток денежной наличности”, что явно неудачно, поскольку слова «Cash» в английском и «наличность» в русском очень различаются по кругу охватываемых ими понятий. Например, в денежный поток входят амортизационные отчисления или изменения записей в банковских счетах фирмы (при безналичных расчетах): ни те, ни другие не имеют абсолютно никакого отношения к наличным деньгам в общепринятом значении.

2. Анализ Денежных потоков

Анализ движения денежных потоков – это, по существу, определение моментов и величин притоков и оттоков денежной наличности. Цель анализа денежных потоков — это, прежде всего, анализ финансовой устойчивости и доходности предприятия. Его исходным моментом является расчет денежных потоков, прежде всего, от операционной (текущей) деятельности. Его исходным моментом является расчет денежных потоков, прежде всего, от текущей деятельности.

Денежный поток характеризует степень самофинансирования предприятия, его финансовую силу, потенциал, доходность.

Финансовое благополучие предприятия во многом зависит от притока денежных средств, обеспечивающих покрытие его обязательств. Отсутствие минимально-необходимого запаса денежных средств может указывать на финансовые затруднения. Избыток денежных средств может быть знаком того, что предприятие терпит убытки.

Анализировать денежные потоки удобно с помощью отчета о движении денежных средств. Согласно международному стандарту IAS7 этот отчет формируется не по источникам и направлениям использования средств, а по сферам деятельности предприятия — текущей, инвестиционной и финансовой. Он является основным источником информации для анализа денежных потоков.

Составными частями отчета о движении денежных средств является поступление и выбытие денежных средств в разрезе текущей, инвестиционной и финансовой деятельности организации.

Текущая деятельность включает воздействие на денежные средства хозяйственных операций, оказывающих влияние на размер прибыли организации. К этой категории относятся такие операции как реализация товаров (работ, услуг), приобретение товаров (работ, услуг), необходимых в производственной деятельности организации, выплата процентов за кредит, выплаты по заработной плате, перечисления налогов.

Под инвестиционной деятельностью понимают приобретение и реализацию основных средств, ценных бумаг, выдачу кредитов и т.д.

Финансовая деятельность включает получение от собственников и возврат собственникам средств для деятельности компании, операции по выкупленным акциям и др.

Составление отчета о движении денежных средств предполагает:

Определение денежных средств в результате текущей деятельности организации;

Определение денежных средств в результате инвестиционной деятельности организации;

Определение денежных средств в результате финансовой деятельности организации.

Для этого используются данные баланса и отчета о прибылях и убытках.

Отчет о прибылях и убытках показывает насколько прибыльной была для организации деятельность в анализируемом периоде, но он не может показать поступление и выбытие денежных средств в текущей, инвестиционной и финансовой деятельности компании.

Отчет о прибылях и убытках составляется по методу начисления, когда доходы/расходы признаются в периоде их возникновения, а не в периоде поступления/выбытия денежных средств.

Для того, чтобы выявить движение денежных средств необходимо трансформировать отчет о прибылях и убытках. При этом используются корректировки, в соответствии с которыми доходы признаются только в размере фактически полученных денежных средств, а расходы в объеме фактических выплат.

Существуют два метода трансформации отчета о прибылях и убытках: прямой и косвенный.

При прямом методе Cash Flow трансформируется каждая статья отчета о прибылях и убытках, в процессе чего определяется фактическое поступление денежных средств и фактический расход. При косвенном методе не предполагается трансформация каждой статьи отчета о прибылях и убытках. Согласно этому методу отправной точкой расчета является величина годовой прибыли (убытка) за анализируемый отчетный период, которую корректируют, прибавляя все расходы, не связанные с движением денежных средств (например, амортизационные отчисления), и вычитая все доходы, не связанные с денежными потоками.

Перед составлением отчета о движении денежных средств, прежде всего, необходимо выяснить, какая статья баланса на протяжении, по крайней мере, двух периодов являлась источником образования денежного потока и какая вызывала его расход. Это делается при помощи таблицы, показывающей источники образования и потребления фондов предприятия. Сначала рассчитывается изменение каждой балансовой статьи после чего данное изменение относится в источники или потребление денежных фондов в соответствии со следующими правилами:

Источником имеющихся в наличии денег является любое увеличение статьи, отнесенной к «Обязательствам» либо к «Собственному капиталу». В качестве примера можно привести банковский кредит.

Любое уменьшение активных счетов также является источником образования денежного потока. Примеры: продажа внеоборотных активов или уменьшение запасов.

Потребление:

Потребление денежных фондов представляет собой любое уменьшение на счете, отнесенном к «Обязательствам» либо к «Собственному капиталу». Пример потребления имеющихся в наличии фондов — погашение кредита.

Любое увеличение активных статей баланса. Приобретение внеоборотных активов, образование запасов являются примерами потребления cash flow.

Образование и расход cash flow происходят при любом виде деятельности фирмы. Приведенная ниже таблица показывает, какие операции, относящиеся к той или иной сфере деятельности (производственная, инвестиционная, финансовая), вызвали приток (+) и какие стали причиной оттока (-) денежных средств фирмы.

Источником имеющихся в наличии денег является любое увеличение статьи, отнесенной к «Обязательствам» либо к «Собственному капиталу». В качестве примера можно привести банковский кредит. Любое уменьшение активных счетов также является источником образования денежного потока. Примеры: продажа внеоборотных активов или уменьшение запасов.

3. Система управления денежными потоками

При построении системы управления денежными потоками важно оптимизировать соответствующие бизнес-процессы, для чего необходимо определить:

Состав ЦФО, по которым формируются и контролируются бюджеты денежных средств;

Участников процесса, то есть сотрудников компании, выступающих в роли инициаторов платежей, контролеров выполнения внутренних регламентов, акцептантов;

Обязанности и полномочия каждого участника бизнес-процесса, в частности по определению платежных лимитов, и ответственных за принятие решений по тем или иным платежам;

Временной график прохождения платежей, в частности установить сроки и последовательность прохождения заявок на оплату.

Плановости и контроля;

В дальнейшем это позволит сократить трудозатраты топ-менеджеров компании (генерального и финансового директоров) на контроль расходования средств. Если ранее им приходилось просматривать и подписывать каждую заявку на оплату, то теперь, когда суммы расходов утверждены в бюджетах, а порядок согласования платежей формализован, контроль за денежными потоками можно возложить на финансового менеджера. Соответственно финансовый (генеральный) директор будет согласовывать только ограниченное количество платежей, как правило, сверхлимитных, крупных или нерегулярных. Например, сумму платежа за аренду офиса достаточно согласовать один раз при утверждении бюджета, оставив контроль самой процедуры проплаты и соответствия сумм бюджету за финансовым менеджером.

Правильно выстроенные бизнес-процессы помогают решить еще одну актуальную задачу — свести к минимуму риск злоупотреблений со стороны сотрудников предприятия за счет разделения функций контроля выплат и их инициации. Например, руководитель бизнес-направления акцептует все заявки на оплату по своему ЦФО и отвечает за выполнение бюджета, а сотрудник финансовой службы (это может быть финансовый директор, финансовый менеджер) контролирует соответствие заявок бюджетным лимитам и выполнение регламентных процедур платежной системы.

Эффективное управление денежными потоками повышает степень финансовой и производственной гибкости компании, так как приводит к:

Улучшению оперативного управления, особенно с точки зрения сбалансированности поступлений и расходования денежных средств;

Увеличению объемов продаж и оптимизации затрат за счет больших возможностей маневрирования ресурсами компании;

Повышению эффективности управления долговыми обязательствами и стоимостью их обслуживания, улучшению условий переговоров с кредиторами и поставщиками;

Созданию надежной базы для оценки эффективности работы каждого из подразделений компании, ее финансового состояния в целом;

Повышению ликвидности компании.

В результате, высокий уровень синхронизации поступлений и расходований денежных средств по объему и во времени позволяет снизить реальную потребность предприятия в текущем и страховом остатках денежных активов, обслуживающих основную деятельность, а также резерв инвестиционных ресурсов для осуществления реального инвестирования.

Такое балансирование притоков и оттоков денежных средств на стадии планирования осуществляется путем разработки бюджета движения денежных средств (БДДС), формат которого зависит от особенностей бизнеса конкретного предприятия. Результатом расчетов является определение чистого денежного потока за бюджетный период, отражаемого отдельной строкой как «кассовый рост или уменьшение» в зависимости от своего значения (положительного или отрицательного) и сальдо денежных средств на конец планового периода. Если последнее отрицательно или меньше минимально установленного норматива, то, во-первых, проводится анализ притоков и оттоков денежных средств с целью выявления дополнительных резервов, а во-вторых, составляется кредитный план по привлечению внешних источников финансирования.

Решение о привлечении кредита принимается при условии большей экономической целесообразности данного способа внешнего финансирования по сравнению с прочими имеющимися в наличии способами покрытия кассового разрыва (увеличение авансирования от покупателей, изменение условий коммерческого кредита, прирост устойчивых пассивов). В настоящее время банки предлагают различные кредитные продукты: овердрафт, срочные кредиты, кредитные линии, банковские гарантии, аккредитивы и др. Для устранения краткосрочных кассовых разрывов предпочтительным считается использование овердрафта, но при постоянном использовании заемного капитала выбор видов кредитных продуктов должен основываться на учете действия финансового и операционного рычагов.

4. Основные факторы, влияющие на Денежный поток

Все факторы, влияющие на формирование денежных потоков, можно разделить на внешние и внутренние. К внешним факторам относятся: конъюнктура товарного и финансового рынков, система налогообложения предприятий, сложившаяся практика кредитования поставщиков и покупателей продукции (правила делового оборота), система осуществления расчетных операций хозяйствующих субъектов, доступность внешних источников финансирования (кредитов, займов, целевого финансирования).

Среди внутренних факторов следует выделить стадию жизненного цикла, на которой находится предприятие, продолжительность операционного и производственного циклов, сезонность производства и реализации продукции, амортизационную политику предприятия, неотложность инвестиционных программ, личные качества и профессионализм руководящего звена предприятия.

Построение системы управления денежными потоками предприятия базируется на следующих принципах:

Информативной достоверности и прозрачности;

Плановости и контроля;

Платежеспособности и ликвидности;

Рациональности и эффективности.

Основой управления является наличие оперативной и достоверной учетной информации, формируемой на базе бухгалтерского и управленческого учета. Состав такой информации весьма разнообразен: движение средств на счетах и в кассе предприятия, дебиторская и кредиторская задолженность предприятия, бюджеты налоговых платежей, графики выдачи и погашения кредитов, уплаты процентов, бюджеты предстоящих закупок, требующих предварительной оплаты, и многое другое. Сама же информация поступает из различных источников, ее сбор и систематизация должны быть отлажены с особой тщательностью, поскольку запаздывание и ошибки при предоставлении информации могут привести к серьезным последствиям для всей компании в целом. При этом каждое предприятие самостоятельно определяет формат предоставления, периодичность сбора информации, схему документооборота.

Но главная роль в управлении денежными потоками отводится обеспечению их сбалансированности по видам, объемам, интервалам времени и другим существенным характеристикам. Чтобы успешно решить эту задачу, нужно внедрить на предприятии системы планирования, учета, анализа и контроля. Ведь планирование хозяйственной деятельности предприятия в целом и движения денежных потоков в частности существенно повышает эффективность управления денежными потоками, что приводит к:

Сокращению текущих потребностей предприятия в них на основе увеличения оборачиваемости денежных активов и дебиторской задолженности, а также выбора рациональной структуры денежных потоков;

Эффективному использованию временно свободных денежных средств (в том числе страховых остатков) путем осуществления финансовых инвестиций предприятия.

обеспечению профицита денежных средств и необходимой платежеспособности предприятия в текущем периоде путем синхронизации положительного и отрицательного денежного потока в разрезе каждого временного интервала.

Таким образом, управление денежными потоками — важнейший элемент финансовой политики предприятия, оно пронизывает всю систему управления предприятия. Важность и значение управления денежными потоками на предприятии трудно переоценить, поскольку от его качества и эффективности зависит не только устойчивость предприятия в конкретный период времени, но и способность к дальнейшему развитию, достижению финансового успеха на долгую перспективу.

5. Коротко о главном

Денежные потоки отражают доходы и расходы экономических субъектов. Путём анализа денежных потоков можно узнать степень финансовой устойчивости, самофинансирования предприятия, его финансовую силу, финансовый потенциал, доходность. Управление денежными потоками — важнейшая часть финансовой политики предприятия, которая пронизывает всю систему управления предприятия.

Источники

ru.wikipedia.org -Википедия-Свободная энциклопедия

slovari.yandex.ru — Яндекс.Словари

www.wikiznanie.ru– свободная энциклопедия

www.financial-lawyer.ru — ИА «Финансовый Юрист»

www.cfin.ru — Сайт «Корпоративный менеджмент»

www.bizuchet.ru — Проект «БизУчет»

В международном, а в последние десятилетия и в российском бизнесе все чаще встречается определение кэш фло (от английского cashflow — денежный поток). Он характеризует деятельность организации или предприятия, в результате которой генерируется отток или приток платежных средств, и является важным критерием финансового баланса компании. Изучим подробнее, what is cash flow.

Понятие денежного потока и его разновидности

Кратко рассмотрим определение денежного потока (cash flow definition). Это перемещение денег по счетам или наличных через кассу в рамках одного проекта или предприятия по разным направлениям.

Процесс, следствием которого становиться увеличение количества денег – это положительный денежный поток (приток, поступление). Процесс обратной направленности – это отток (выплата, расход, затрата).

Из сказанного выше можно сделать вывод, что этот показатель может в итоге иметь как положительное, так и отрицательное значение.

В рамках общей финансовой политики фирмы от руководства требуется мастерство управления денежными потоками () для ее стабильного развития. – это анализ и регулирование финансовых потоков компании с целью оптимизации расходов и максимизации доходов, в частности:

• разработку графиков поступлений и расходов платежных средств в разрезе видов; исследование факторов, влияющих на формирование кэш фло предприятия;
• прогнозирование возможной недостачи денег и источников для ее покрытия;
• определение направлений вложения средств, которые временно высвободились.

Финансисты выделяют у общего денежного потока виды в зависимости от деятельности, которая их производит. В частности, денежный поток проекта состоит из таких потоков:

• от операционной деятельности (operating cash flow, CFO);
• от финансовой деятельности (cash flow from financing activities, CFF);
• от инвестиционной деятельности (cash flow from investing, CFI).

В отдельных начинаниях разделить все перемещения финансов по видам деятельности не удается, в таких случаях их можно объединить все или некоторые из них. Кроме того, кэш фло классифицируется еще по ряду показателей, таких как направленность движения (отрицательный или положительный), уровень достаточности (дефицитный или избыточный), масштаб (по операциям, направлениям деятельности), время (будущий или настоящий) и др.

Чистый и свободный cash flow

Разница между поступлениями и выплатами за определенный временной отрезок называется net cash flow ( , NCF). Данный критерий часто принимается во внимание инвесторами при принятии решения о перспективности вложения в инвестиционный проект. Формула расчета этого показателя выглядит так:

• CO – исходящий (отрицательный) поток;
• CI – входящий (положительный) поток;
• n – количество шагов.

Если принять во внимание виды денежных потоков, то в этом случае формулу можно представить совокупное значение показателей от разных направлений, т.е. суммарное сальдо по разным видам деятельности:

Для собственников или инвесторов большое значение имеет показатель free cash flow (свободный поток денежных средств). Это суммы, которые аккумулируются на счетах и в кассе после выплаты налогов и вычета расходов на капитальные вложения. Более высокий показатель открывает собственнику поле для маневра в части инвестиционных вложений, увеличения размера дивидендов, расширения ассортимента продукции, модернизации производства.

Различают два типа , которые рассчитываются по-разному:

1. FCF от активов фирмы (free cash flow to firm). Это передвижение финансов в рамках основной деятельности без учета инвестирования в основной капитал. Фактически, FCFF = FCF, он дает понимание того, сколько финансового ресурса остается у предприятия после капитальных затрат. Критерий чаще используется инвесторами.
2. FCF на собственный капитал (free cash flow to equity, FCFE). Это деньги, которые остаются после исключения расходов в части основной деятельности компании, налоговых выплат и банковских процентов. Данный показатель используют для оценки стоимости фирмы акционерами.

FCFF вычисляется по такой формуле:

• EBIT – размер прибыли до отчисления процентов и налогов;
• Tax – налог на прибыль (процентная ставка);
• DA – амортизационные отчисления;
• NCWC – затраты, направленные на обладание новыми активами;
• ∆WCR – расходы капитальные.

• NI – величина чистой прибыли компании;
• DA – амортизация нематериальных и материальных активов;
• ∆WCR – капитальные расходы;
• Net borrowing – показатель разницы между кредитами взятыми и уже погашенными;
• Investment – сумма инвестиций.

Если показатель FCF на конец шага выше нуля, то это, в общем, свидетельствует о финансовой привлекательности фирмы и повышении ценности ее акций. Отрицательное значение рассчитанного критерия может быть следствием убыточности предприятия или значительных вложений в его развитие.

Как производится расчет

Кэш фло обычно рассчитывается в привязке к анализируемым временным отрезкам (шагам), принятые правила предусматривают его прогнозирование помесячно в первый год начинания, поквартально – во второй год, в дальнейшем ежегодно. Отсчет производится от базового фиксированного момента, которым может быть либо начало, либо конец нулевого отрезка.

Открыть денежный поток и рассчитывать его можно в различных ценах:

• текущие (базовые), сложившиеся на рынке на настоящий момент, не принимающие во внимание уровень инфляции;
• прогнозные, которые ожидаются в будущем и учитывают темпы инфляции, исчисляются путем умножения базовой цены на индекс инфляции;
• дефлированные (расчетные), это прогнозные цены, приведенные к текущему моменту времени способом деления их на индекс инфляции базисный.

Кеш фло может исчисляться в различных валютах. Правила рекомендуют рассчитывать перемещения средств в тех валютах, в каких проводятся платежи, после чего приводить их все к итоговой единой валюте. В российских статистических отчетах итоговой валютой считается российский рубль, однако если есть потребность, то отдельные расчеты могут быть отражены в итоговой дополнительной валюте.

Потоки денежных средств рассчитывают двумя основными методами – прямым и косвенным.

Прямой метод связан непосредственно с составными частями бухгалтерского учета, такими как журналы-ордера, главная книга, аналитический учет, что более близко российским специалистам. Этим методом удобно рассчитывать контрольные показатели за расходованием и поступлением денег. Здесь приток – это преобладание поступлений над расходами, а отток – превышение выплат над доходами. Исходный элемент – выручка с оборота.

Данные для этой методики берут из Баланса предприятия (форма №1), а также из Отчета о движении денежных средств (форма №4), который анализируют «сверху вниз». В частности, NPV от деятельности финансовой вычисляются исключительно этим методом. Такой анализ дает возможность приблизительно объяснить несовпадение между величиной кеш фло фирмы за отчетный период и полученной за то же время прибылью. В то же время, он не способен раскрыть взаимосвязь между величинами изменения денег и финансовым результатом.

Денежный поток пример расчета прямым методом:

Наименование показателя	Период 1	Период 2	Период 3	Период 4
1. Остатки по состоянию на начало рассматриваемого периода
2. Поступления, в т.ч.:
авансы и выручка от реализации товара;
проценты, дивиденды и иные притоки;
займы и кредиты
3. Выплаты, в т.ч.:
оплата услуг, работ, товаров, выданные авансы;
бюджетные платежи (перечисления налогов и взносов в обязательные фонды);
оплата труда персонала;
финансовые инвестиции;
расходы на основные фонды;
погашение взятых кредитов
4. Поток денег (поступление — выплаты)
5. Остатки на окончание периода

Косвенный метод более подходит для аналитики, он основан на последовательной корректировке зарегистрированной прибыли путем вычитания расходов и прибавления доходов, не относящихся к кеш фло. Этот способ дает понимание взаимосвязи между оборотными средствами и финансовым результатом. В данном случае форма №4 бухгалтерского баланса раскрывается «снизу вверх». К упомянутым корректировкам относятся:

• статьи баланса, носящие не денежный характер (убытки и прибыли предыдущих периодов, амортизационные отчисления, курсовые разницы);
• изменение величины запасов, дебиторской задолженности, краткосрочные финансовые обязательства и вложения (кроме займов и кредитов);
• иные статьи, которые можно причислить к финансовой или инвестиционной деятельности.

Пример расчета потока денежных средств косвенным методом:

Перемещение денег	Период 1	Период 2	Период 3	Период 4
Деятельность операционная
Прирост:
прибыль чистая;
рост задолженности кредиторской;
амортизация
Уменьшение:
рост затрат и запасов;
рост задолженности дебиторской
Кэш фло от деятельности операционной
Деятельность инвестиционная:
реализация средств основных;
приобретение средств основных
Кэш фло от деятельности инвестиционной
Деятельность финансовая:
выплата дивидендов;
динамика кредитов и займов;
динамика векселей
Кэш фло от деятельности финансовой
Итого поток денежный
Финансы на начальную дату периода
Финансы на конечную дату периода

Точность прогноза относительно будущего движения средств зависит, в первую очередь, от точности и корректности расчетов таких показателей:

• объемы затрат капитальных на начальном этапе и в течение цикла жизни проекта;
• расходы на производство и продажу продукции, предусмотренной к выпуску, а также прогноз ожидаемых объемов продаж;
• пошаговая необходимость в сторонних финансах.

Качественное прогнозирование cash flow дает возможность потенциальным инвесторам с высокой долей вероятности предвидеть потенциал и ожидаемую прибыльность рассматриваемой инициативы.

Образно денежный поток можно представить как систему «финансового кровообращения» хозяйственного организма предприятия. Эффективно организованные денежные потоки предприятия являются важнейшим симптомом его «финансового здоровья», предпосылкой достижения высоких конечных результатов его хозяйственной деятельности в целом.

Управление движением денежных средств представляет собой не просто управление выживанием, а динамическое управление капиталом с учетом изменения стоимости во времени. В процессе кругооборота оборотные средства неизбежно меняют свою функциональную форму и в результате реализации готовой продукции превращаются в денежные средства. Денежные средства в основном хранятся на расчетном (текущем) счете предприятия в банке, так как значительная часть расчетов между хозяйствующими субъектами осуществляется в безналичном порядке. В небольших суммах денежные средства находятся в кассе предприятия. Кроме того, денежные средства покупателей могут находиться в аккредитивах и других формах расчетов до момента их окончания.

Таким образом, в состав денежных средств, учитываемых в оборотных активах, включаются: касса, расчетный счет, валютный счет, прочие денежные средства, а также краткосрочные финансовые вложения.

Денежные средства – это наиболее ликвидные активы, которые в определенном размере должны постоянно присутствовать в составе оборотных средств, иначе предприятие будет признано неплатежеспособным.

Управление денежными средствами осуществляется с помощью прогнозирования денежного потока, т.е. поступления (притока) и использования (оттока) денежных средств. Определение денежных притоков и оттоков в условиях нестабильности и инфляции может быть весьма затруднено и недостаточно точно, особенно на финансовый год.

Величина предполагаемых поступлений денежных средств от реализации продукции рассчитывается с учетом среднего срока оплаты счетов и продажи в кредит. Учитывается также изменение дебиторской задолженности за избранный период, что может увеличить или уменьшить приток денежных средств. Кроме того, определяется влияние внереализационных операций и прочих поступлений.

Параллельно прогнозируется отток денежных средств, т.е. предполагаемая оплата счетов за поступившие товары (услуги), главным образом погашение кредиторской задолженности. Предусматриваются платежи в бюджет, налоговые органы, выплаты дивидендов, процентов, оплата труда работников предприятия, возможные инвестиции и другие расходы.

В итоге определяется разница между притоком и оттоком денежных средств – чистый денежный поток со знаком плюс или минус. Если сумма оттока больше, то для обеспечения прогнозируемого денежного потока рассчитывается величина краткосрочного финансирования в виде банковской ссуды или других поступлений.

Прогноз ожидаемых поступлений и выплат оформляется в виде аналитических таблиц с разбивкой по месяцам или кварталам. На основании величины чистых денежных потоков принимаются необходимые меры по оптимизации управления денежными средствами.

Анализ и управление денежным потоком позволяют определить его оптимальный уровень, способность предприятия рассчитаться по своим текущим обязательствам и осуществлять инвестиционную деятельность. От эффективности управления денежными средствами зависят финансовое состояние компании и возможность быстро адаптироваться в случаях непредвиденных изменений на финансовом рынке.

Управление денежными потоками входит в состав финансового менеджмента и осуществляется в рамках финансовой политики предприятия, понимаемой как общая финансовая идеология, которой придерживается предприятие для достижения общеэкономической цели его деятельности. Задачей финансовой политики является построение эффективной системы управления финансами, обеспечивающей достижение стратегических и тактических целей деятельности предприятия.

В деятельности любого предприятия тремя наиболее важными финансовыми показателями являются:

1) выручка от реализации;

2) прибыль;

3) поток денежных средств.

Совокупность значений этих показателей и тенденций их изменения характеризует эффективность работы предприятия и его основные проблемы.

Рассмотрим, в чем состоит отличие потока денежных средств от прибыли.

Выручка — учетный доход от реализации продукции или услуг за данный период, отражающий как денежные, так и неденежные формы дохода.

Прибыль — разность между учтенными доходами от реализации и расходами, начисленными на реализованную продукцию.

Поток денежных средств — разность между всеми полученными и выплаченными предприятием денежными средствами за определенный период.

Денежный поток предприятия представляет собой совокупность распределенных во времени поступлений и выплат денежных средств, генерируемых его хозяйственной деятельностью.

Различие между суммой полученной прибыли и величиной денежных средств состоит в следующем:

– прибыль отражает денежные и не денежные доходы, учтенные в течение определенного периода, что не совпадает с реальным поступлением денежных средств;

– прибыль признается после совершения продажи, а не после поступления денежных средств;

– при расчете прибыли расходы на производство продукции признаются после ее реализации, а не в момент их оплаты;

– денежный поток отражает движение денежных средств, которые не учитываются при расчете прибыли: амортизацию, капитальные расходы, налоги, штрафы, долговые выплаты и чистую сумму долга, заемные и авансированные средства.

Денежные средства является наиболее ликвидной частью оборотного капитала. Это то, что используют для оплаты всех обязательств. Управление денежными потоками тесно связано со стратегией увеличения рыночной стоимости компании, так как рыночная стоимость компании или актива зависит от того, сколько инвестор готов за них заплатить, что, в свою очередь, зависит от того, какие денежные потоки и риски принесет инвестору актив или компания в будущем.

Таким образом, рыночная стоимость актива или компании определяется:

– денежным потоком, генерируемым активом или компанией в будущем;

– распределением во времени этого денежного потока;

– рисками, связанными с генерируемым денежным потоком.

Финансовые ресурсы, относящиеся к сфере распределения, являются важным элементом воспроизводства и составляют основу системы управления материальными и денежными потоками предприятия. Финансовые ресурсы предприятия находятся в постоянном движении, управление которым и осуществляется в рамках финансового менеджмента. В свою очередь, денежные потоки предприятия представляют собой движение (притоки и оттоки) денежных средств на расчетном, валютном и иных счетах и в кассе предприятия в процессе его хозяйственной деятельности, в совокупности составляя его денежный оборот. В связи с этим темпы стратегического развития и финансовая устойчивость предприятия в значительной мере определяются тем, насколько притоки и оттоки денежных средств синхронизированы между собой во времени и по объемам, поскольку высокий уровень такой синхронизации способствует ускоренной реализации выбранных целей.

Действительно, рациональное формирование денежных потоков обеспечивает ритмичность операционного цикла предприятия и рост объемов производства и реализации продукции. При этом любое нарушение платежной дисциплины отрицательно сказывается на формировании производственных запасов сырья и материалов, уровне производительности труда, реализации готовой продукции, положении предприятия на рынке и т.п. Даже у предприятий, успешно работающих на рынке и генерирующих достаточную сумму прибыли, неплатежеспособность может возникать как следствие несбалансированности раз личных видов денежных потоков во времени.

Важным фактором ускорения оборота капитала предприятия является управление денежными потоками. Это происходит за счет сокращения продолжительности операционного цикла, более экономного использования собственных и уменьшения потребности в заемных источниках денежных средств. Следовательно, эффективность работы предприятия полностью зависит от организации системы управления денежными потоками. Данная система создается для обеспечения выполнения краткосрочных и стратегических планов предприятия, сохранения платежеспособности и финансовой устойчивости, более рационального использования его активов и источников финансирования, а также минимизации затрат на финансирование хозяйственной деятельности.

2.2. Виды и структура денежного потока (cash flow)

Понятие «денежный поток предприятия» включает многочисленные виды этих потоков, и для обеспечения эффективного управления ими необходима классификация .

По масштабам обслуживания хозяйственного процесса

– денежный поток по предприятию в целом – наиболее агрегированный вид денежного потока, который аккумулирует все виды денежных потоков, обслуживающих хозяйственный процесс предприятия в целом;

– денежный поток по отдельным видам хозяйственной деятельности предприятия – результат дифференциации совокупного денежного потока предприятия в разрезе отдельных видов его хозяйственной деятельности;

– денежный поток по отдельным структурным подразделениям (центрам ответственности) – определяет предприятие как самостоятельный объект управления в системе организационно-хозяйственного построения предприятия;

– денежный поток по отдельным хозяйственным операциям – рассматривается как первичный объект самостоятельного управления.

По видам хозяйственной деятельности в соответствии с международными стандартами учета выделяют следующие виды денежных потоков:

– денежный поток по операционной деятельности – характеризуется денежными выплатами поставщикам сырья и материалов; сторонним исполнителям отдельных видов услуг, обеспечивающих операционную деятельность; заработной платы персоналу, занятому в операционном процессе, а также осуществляющему управление этим процессом; налоговых платежей предприятия в бюджеты всех уровней и во внебюджетные фонды; другими выплатами, связанными с осуществлением операционного процесса. Одновременно этот вид денежного потока отражает поступления денежных средств от покупателей продукции; от налоговых органов в порядке осуществления перерасчета излишне уплаченных сумм и некоторые другие платежи, предусмотренные международными стандартами учета;

– денежный поток по инвестиционной деятельности – характеризует платежи и поступления денежных средств, связанные с осуществлением реального и финансового инвестирования, продажей выбывающих основных средств и нематериальных активов, ротацией долгосрочных финансовых инструментов инвестиционного портфеля и другие аналогичные потоки денежных средств, обслуживающие инвестиционную деятельность предприятия;

– денежный поток по финансовой деятельности – характеризует поступления и выплаты денежных средств, связанные с привлечением дополнительного акционерного и паевого капитала, получением долгосрочных и краткосрочных кредитов и займов, уплатой в денежной форме дивидендов и процентов по вкладам собственников и некоторые другие денежные потоки, связанные с осуществлением внешнего финансирования хозяйственной деятельности предприятия.

Характеристика основных денежных потоков по отдельным видам хозяйственной деятельности предприятия в рамках его совокупного денежного потока представлена в табл. 2.1.

По направленности движения денежных средств выделяют два основных вида денежных потоков:

1) положительный – характеризующий совокупность поступлений денежных средств на предприятие от всех видов хозяйственных операций (в качестве аналога этого термина используется термин «приток денежных средств»);

2) отрицательный – определяет совокупность выплат денежных средств предприятием в процессе осуществления всех видов его хозяйственных операций (в качестве аналога этого термина используется термин «отток денежных средств»).

Недостаточность объемов во времени одного из этих потоков обусловливает последующее сокращение объемов другого вида этих потоков. В системе управления денежными потоками предприятия оба эти вида денежных потоков представляют собой единый (комплексный) объект финансового менеджмента.

Таблица 2.1 Составляющие денежного потока

По методу исчисления объема

– валовой – характеризует всю совокупность поступлений или расходования денежных средств в рассматриваемом периоде времени в разрезе отдельных его интервалов;

– чистый – определяет разницу между положительным и отрицательным денежными потоками (между поступлением и расходованием денежных средств) в рассматриваемом периоде времени в разрезе отдельных его интервалов. Чистый денежный поток является важнейшим результатом финансовой деятельности предприятия, во многом определяющим финансовое равновесие и темпы возрастания его рыночной стоимости. Расчет чистого денежного потока по предприятию в целом, отдельным структурным его подразделениям (центрам ответственности), различным видам хозяйственной деятельности или отдельным хозяйственным операциям осуществляется по следующей формуле:

ЧДП = ПДП – ОДП,

где ЧДП – сумма чистого денежного потока в рассматриваемом периоде времени; ПДП – сумма положительного денежного потока (поступлений денежных средств) в рассматриваемом периоде времени; ОДП – сумма отрицательного денежного потока (расходования денежных средств) в рассматриваемом периоде времени.

В зависимости от соотношения объемов положительного и отрицательного потоков сумма чистого денежного потока может характеризоваться как положительной, так и отрицательной величинами, определяющими конечный результат соответствующей хозяйственной деятельности предприятия и влияющими в конечном итоге на формирование размера остатка его денежных активов.

По уровню достаточности объема выделяют следующие виды денежных потоков предприятия:

– избыточный – характеризует такой денежный поток, при котором поступления денежных средств существенно превышают реальную потребность предприятия в целенаправленном их расходовании. Свидетельством избыточного денежного потока является высокая положительная величина чистого денежного потока, не используемого в процессе осуществления хозяйственной деятельности предприятия;

– дефицитный – определяет такой денежный поток, при котором поступления денежных средств существенно ниже реальных потребностей предприятия в целенаправленном их расходовании. Даже при положительном значении суммы чистого денежного потока он может характеризоваться как дефицитный, если эта сумма не обеспечивает плановую потребность в расходовании денежных средств по всем предусмотренным направлениям хозяйственной деятельности предприятия. Отрицательное же значение суммы чистого денежного потока автоматически делает этот поток дефицитным.

По методу оценки во времени выделяют следующие виды денежных потоков:

– настоящий – характеризует денежный поток предприятия как единую сопоставимую его величину, приведенную по стоимости к текущему моменту времени;

– будущий – определяет денежный поток предприятия как единую сопоставимую его величину, приведенную по стоимости к конкретному предстоящему моменту времени. Понятие «будущий денежный поток» может использоваться и как номинальная его величина в предстоящем моменте времени (или в разрезе предстоящих интервалов будущего периода), которая применяется для дисконтирования в целях приведения к настоящей стоимости.

По непрерывности формирования в рассматриваемом периоде различают следующие виды денежных потоков предприятия:

– регулярный – характеризует поток поступления или расходования денежных средств по отдельным хозяйственным операциям (денежным потокам одного вида), который в рассматриваемом периоде времени осуществляется постоянно по отдельным интервалам этого периода. Этот вид имеют большинство денежных потоков, генерируемых операционной деятельностью предприятия: потоки, связанные с обслуживанием финансового кредита во всех его формах; денежные потоки, обеспечивающие реализацию долгосрочных реальных инвестиционных проектов, и т.п.;

– дискретный – определяет поступление или расходование денежных средств, связанное с осуществлением единичных хозяйственных операций предприятия в рассматриваемом периоде времени. Характер дискретного денежного потока носит одноразовое расходование денежных средств, связанное с приобретением предприятием целостного имущественного комплекса, покупкой лицензии франчайзинга, поступлением финансовых средств в порядке безвозмездной помощи и т.п.

При определенном минимальном временном интервале все денежные потоки предприятия могут рассматриваться как дискретные, и, наоборот – в рамках жизненного цикла предприятия преимущественная часть его денежных потоков носит регулярный характер.

По стабильности временных интервалов формирования регулярные денежные потоки характеризуются следующими видами:

– регулярный денежный поток с равномерными временными интервалами в рамках рассматриваемого периода – носит характер аннуитета;

– регулярный денежный поток с неравномерными временными интервалами в рамках рассматриваемого периода – график лизинговых платежей за арендуемое имущество с согласованными сторонами неравномерными интервалами времени их осуществления на протяжении срока лизингования актива.

По ликвидности или изменению чистой кредитной позиции предприятия в течение определенного периода выделяют следующие виды денежных потоков:

– ликвидный – является одним из показателей, при помощи которого оценивают изменение финансового положения предприятия во времени и характеризуют изменение в чистой кредитной позиции предприятия в течение периода. При этом чистая кредитная позиция — это положительная разность между суммой кредитов, полученных предприятием, и величиной денежных средств;

– неликвидный – характеризуют по негативному изменению в чистой кредитной позиции предприятия в течение периода. При этом под чистой кредитной позицией понимают отрицательную разность между суммой кредитов, полученных предприятием, и величиной денежных средств.

При решении вопроса о возможности выдачи краткосрочных кредитов банк интересует ликвидность активов предприятия и его способность генерировать денежные средства, необходимые для платежей по кредитам.

Ликвидный денежный поток тесно связан с показателем финансового рычага, характеризующим предел, до которого деятельность предприятия может быть улучшена за счет кредитов банка. Ликвидный денежный поток рассчитывают по формуле

ЛДП = – [(ДКк + ККк – ДСк) – (ДКн + ККн – ДСн)],

где ЛДП – ликвидный денежный поток; ДКк, ДКн – долгосрочные кредиты соответственно на конец и начало периода; ККк, ККн – краткосрочные кредиты соответственно на конец и начало периода; ДСк, ДСн – денежные средства соответственно на конец и начало периода.

По особенностям чередования притоков и оттоков во времени денежные потоки могут быть:

– релевантными – в них поток со знаком «минус» меняется на поток со знаком «плюс» единожды. Релевантные денежные потоки характерны для стандартных, типичных и наиболее простых инвестиционных проектов, в которых за этапом первоначального инвестирования капитала, т.е. оттока денежных средств, следуют длительные поступления, т.е. приток денежных средств;

– нерелевантными – для них свойственна ситуация, когда отток и приток капитала чередуются.

По характеру сбалансированности

– на мягко сбалансированный — основан на сбалансированности дефицитного потока в долгосрочном периоде, когда за пределами одного финансового года преодолевается дефицитность потока по инвестиционной деятельности и этому подчинены потоки по операционной и финансовой деятельности. Этот тип сбалансированности связан с инвестиционной направленностью развития фирмы;

– жестко сбалансированный — основан на сбалансированности дефицитного потока в краткосрочном периоде по системе «ускорения привлечения денежных средств – замедления выплат денежных средств», когда в пределах одного финансового года преодолевается дефицитность потока по операционной деятельности как основной деятельности и этому подчинены краткосрочная финансовая и инвестиционная деятельности. Этот тип сбалансированности связан с поддержанием текущей финансовой устойчивости, платежеспособности и ликвидности, ориентирован на короткие инвестиции спекулятивной природы.

По степени рискованности денежные потоки бывают:

– высокорискованными — представляют собой поток инновационных проектов, особенно в начальной стадии их жизненного цикла, что связано с рискованными инвестициями в инновации. При этом самая высокая рискованность денежных потоков наблюдается у финансовой и инвестиционной деятельности до прохождения точки окупаемости или возврата инвестиций проекта, а меньшая рискованность – у операционной;

– низкорискованными — существуют у традиционных видов деятельности фирмы, особенно в период пика жизненного цикла, что связано со стабильной генерацией высоких доходов в период «снятия сливок на рынке». При этом низкая рискованность денежных потоков наблюдается у операционной деятельности.

По прогнозируемости выделяют следующие виды денежных потоков:

– прогнозируемый — когда деятельность фирмы осуществляется в относительно стабильной финансово-экономической и политической среде, многие внешние негативные факторы нейтрализованы, а внутренние факторы прогнозируются по истории устойчивого развития в рамках репрезентативных статистических выборок, т.е. систематические риски нейтрализованы правительственной политикой, а технические внутренние риски прогнозируются с высокой степенью вероятности;

– непрогнозируемый — когда деятельность фирмы осуществляется в нестабильной финансово-экономической и политической среде, многие внешние негативные факторы проявляют себя как неопределенности, а внутренние факторы прогнозируются из-за нерепрезентативных статистических выборок экспертными методами, т.е. систематические риски имеют высокий уровень неопределенности и почти не прогнозируются из-за кризиса правительственной стабилизационной политики, а технические внутренние риски прогнозируются с низкой степенью вероятности.

По управляемости денежные потоки могут быть:

– управляемыми — представляют собой доминирование тех денежных притоков и оттоков, которыми может управлять фирма, осуществляя в большей степени активную операционную и пассивную финансовую и инвестиционную деятельность таким образом, чтобы развиваться на основе самоокупаемости и самофинансировании, т.е. финансово независимое и самостоятельное развитие фирмы за счет своих внутренних резервов;

– неуправляемыми — представляют собой доминирование тех денежных притоков и оттоков, которыми не может управлять фирма, осуществляя активную финансовую и инвестиционную деятельность в основном таким образом, чтобы развиваться на основе масштабных внешних заимствованиях при мизерных собственных средствах и внутренних резервах, т.е. финансово зависимое развитие фирмы за счет чужих средств — с большими долгами и малым собственным капиталом.

По контролируемости денежные потоки подразделяют:

– на контролируемый — поток, притоки и оттоки которого поддаются прогнозированию и управлению, сальдо которого формируется при самом незначительном отклонении от запланированного уровня, т.е. «план – факт – отклонение» минимально по промежуточным и окончательным финансовым результатам;

– неконтролируемый — поток, притоки и оттоки которого не поддаются прогнозированию и управлению, сальдо потока формируется при значительном отклонении от запланированного уровня, т.е. «план – факт – отклонение» максимально как по промежуточным, так и по окончательным финансовым результатам.

По возможности синхронизации денежные потоки бывают:

– синхронизируемыми — поток, у которого притоки согласуются со временем оттоков по временному периоду с учетом сезонных и циклических различий в поступлениях и расходовании денежных средств таким образом, что обеспечивается повышение уровня корреляции между положительным и отрицательным денежными потоками в стремлении к значению «+1»;

– несинхронизируемыми — поток, у которого притоки не согласуются со временем оттоков по временному периоду из-за существенных сезонных и циклических различий в поступлениях и расходовании денежных средств таким образом, что получается значительное снижение уровня корреляции между положительным и отрицательным денежными потоками, корреляция ничтожно мала, что может означать ее отсутствие.

По возможности оптимизации различают денежные потоки:

– оптимизируемый — поток, притоки и оттоки которого поддаются выравниванию и синхронизации во времени, сглаживанию объемов притока и оттока в разрезе отдельных интервалов временного периода с устранением существенного влияния сезонных и циклических изменений в формировании потоков, когда средние остатки денежных средств соответствуют усредненным финансовым потребностям фирмы;

– неоптимизируемый — поток, притоки и оттоки которого не поддаются выравниванию и синхронизации во времени, объемы притока и оттока не сглаживаются в разрезе отдельных интервалов временного периода из-за существенного влияния сезонных и циклических изменений в формировании потоков, когда средние остатки денежных средств не соответствуют в значительной мере усредненным финансовым потребностям фирмы.

По эффективности в отношении показателей рентабельности денежные потоки делят:

– на эффективный — поток, мягкая сбалансированность которого одновременно способствует росту рентабельности, особенно рентабельности собственного капитала таким образом, что обеспечивается устойчивый рост компании, а показатели финансовой устойчивости и рентабельности улучшаются одновременно;

– неэффективный, но сбалансированный — поток, жесткая сбалансированность которого происходит за счет снижения или потери рентабельности, особенно рентабельности собственного капитала таким образом, что обеспечивается хроническая убыточность после покрытия текущих обязательств, а показатель укрепления текущей финансовой устойчивости, платежеспособности, ликвидности улучшается ценой потери рентабельности.

Рассмотренная классификация позволяет более целенаправленно осуществлять учет, анализ и планирование денежных потоков различных видов на предприятии.

2.3. Задачи и этапы анализа денежных потоков

Основная задача анализа денежных потоков заключается в выявлении причин недостатка (избытка) денежных средств, определении источников их поступлений и направлений использования.

По результатам анализа денежных потоков можно сделать заключения по следующим вопросам:

1) в каком объеме и из каких источников получены денежные средства и каковы основные направления их расходования;

2) способно ли предприятие при осуществлении текущей деятельности обеспечить превышение поступлений денежных средств над платежами и насколько стабильно такое превышение;

3) в состоянии ли предприятие расплатиться по своим текущим обязательствам;

4) достаточно ли полученной предприятием прибыли для удовлетворения его текущей потребности в деньгах;

5) достаточно ли собственных средств предприятия для инвестиционной деятельности;

6) чем объясняется разница между величиной полученной прибыли и объемом денежных средств.

Анализ видов денежных потоков предприятия предполагает их идентификацию по отдельным видам и определение общего объема денежных потоков конкретных видов в рассматриваемом периоде времени.

Анализ объемов денежных потоков включает в себя систему основных показателей, характеризующих объем формируемых денежных потоков предприятия:

– объем поступления денежных средств;

– объем расходования денежных средств;

– объем остатков денежных средств на начало и конец рассматриваемого периода;

– объем чистого денежного потока;

– распределение общего объема денежных потоков конкретных видов по отдельным интервалам рассматриваемого периода. Число и продолжительность таких интервалов определяется конкретными задачами анализа или планирования денежных потоков;

– оценку факторов внутреннего и внешнего характера, влияющих на формирование денежных потоков предприятия.

Наиболее важным показателем является величина денежного потока от основной деятельности. Необходимо, чтобы суммы поступлений средств было достаточно как минимум для покрытия всех расходов, связанных с производством и реализацией продукции.

Основной целью анализа денежных потоков предприятия в предшествующем периоде является выявление уровня достаточности формирования денежных средств, эффективности их использования, а также сбалансированности положительного и отрицательного денежных потоков предприятия по объему и во времени. Анализ денежных потоков проводится по предприятию в целом, в разрезе основных видов его хозяйственной деятельности, по отдельным структурным подразделениям (центрам ответственности).

Существуют прямой и косвенный методы расчета чистого потока.

2.4. Анализ отчета о движении денежных средств

Анализ отчета о движении денежных средств (ОДДС) позволяет существенно углубить и скорректировать выводы относительно ликвидности и платежеспособности организации, ее будущего финансового потенциала, полученные предварительно на основе статичных показателей в ходе традиционного финансового анализа.

Основная цель ОДДС состоит в предоставлении информации об изменениях объема денежных средств и их эквивалентов для характеристики способности организации генерировать денежные средства.

Денежные потоки организации классифицируются в разрезе текущей, инвестиционной и финансовой деятельности. ОДДС показывает движение объема денежных средств с учетом изменений в структуре денежных притоков и оттоков с учетом сальдо остатков на начало и конец периода, что позволяет определить способность организации поддерживать и генерировать чистый денежный поток, т.е. превышение объема денежных притоков над объемом денежных оттоков с учетом сальдо остатков. Сальдо остатков позволяет управлять ликвидностью, платежеспособностью и финансовой устойчивостью организации. Прямой метод расчета , основанный на анализе движения денежных средств по счетам предприятия:

– позволяет показать основные источники притока и направления оттока денежных средств;

– дает возможность делать оперативные выводы относительно достаточности средств для платежей по текущим обязательствам;

– устанавливает взаимосвязь между реализацией и денежной выручкой за отчетный период.

Прямой метод направлен на получение данных, характеризующих как валовой, так и чистый денежный поток предприятия в отчетном периоде. Он призван отражать весь объем поступления и расходования денежных средств в разрезе отдельных видов хозяйственной деятельности и по предприятию в целом. Различия результатов расчета денежных потоков, полученных прямым и косвенным методом, относятся только к операционной деятельности предприятия. При использовании прямого метода расчета денежных потоков используются непосредственные данные бухгалтерского учета, характеризующие все виды поступлений и расходования денежных средств.

Принципиальная формула, по которой осуществляется расчет суммы чистого денежного потока по операционной деятельности предприятия (ЧДПо) прямым методом, имеет следующий вид:

ЧДПо = РП + ППо – Зтм – ЗПо.п – ЗПау – НБб – НПв.ф – ПВо,

где РП – сумма денежных средств, полученных от реализации продукции; ППо – сумма прочих поступлений денежных средств в процессе операционной деятельности; Зтм – сумма денежных средств, выплаченных за приобретение товарно-материальных ценностей – сырья, материалов и полуфабрикатов у поставщиков; ЗПо.п – сумма заработной платы, выплаченной оперативному персоналу; ЗПау – сумма заработной платы, выплаченной административно-управленческому персоналу; НПб – сумма налоговых платежей, перечисленная в бюджет; НПв.ф – сумма налоговых платежей, перечисленная во внебюджетные фонды; ПВо – сумма прочих выплат денежных средств в процессе операционной деятельности.

Расчеты суммы чистого денежного потока предприятия по инвестиционной и финансовой деятельности, а также по предприятию в целом осуществляются по тем же алгоритмам, что и при косвенном методе.

Результаты проведенных расчетов отражаются в табл. 2.2.

В соответствии с принципами международного учета метод расчета денежных потоков предприятие выбирает самостоятельно, однако предпочтительнее выглядит прямой метод, позволяющий получить более полное представление об их объеме и составе.

Чистые денежные потоки от инвестиционной и финансовой деятельности рассчитываются только прямым методом.

Косвенный метод расчета чистого денежного потока, основанный на анализе статей баланса и отчета о финансовых результатах, позволяет показать взаимосвязь между разными видами деятельности предприятия; устанавливает взаимосвязь между чистой прибылью и изменениями в активах предприятия за отчетный период.

Расчет чистого денежного потока предприятия косвенным методом осуществляется по видам хозяйственной деятельности и предприятию в целом.

По операционной деятельности базовым элементом расчета чистого денежного потока предприятия косвенным методом выступает его чистая прибыль, полученная в отчетном периоде. Путем внесения соответствующих корректив чистая прибыль преобразуется затем в показатель чистого денежного потока. Принципиальная формула, по которой осуществляется расчет суммы чистого денежного потока предприятия по операционной деятельности в рассматриваемом периоде, имеет следующий вид:

ЧДПо = ЧП + АОС+ АНА ± ДЗ ± Зтмц ± КЗ ± Р,

где ЧП – сумма чистой прибыли предприятия; АОС – сумма амортизации основных средств; АНА – сумма амортизации нематериальных активов; ДЗ – прирост (снижение) суммы дебиторской задолженности; Зтмц – прирост (снижение) суммы запасов товарно-материальных ценностей, входящих в состав оборотных активов; КЗ – прирост (снижение) суммы кредиторской задолженности; Р – прирост (снижение) суммы резервного и других страховых фондов.

Результаты проведенных расчетов отражаются в следующей табличной форме (табл. 2.3).

Таблица 2.2 Отчет о движении денежных средств предприятия, разработанный прямым методом

Таблица 2.3 Отчет о движении денежных средств предприятия, разработанный косвенным методом

В свою очередь, использование косвенного метода расчета ЧДПТ – чистого денежного потока текущей (или операционной) деятельности позволяет показать, за счет каких неденежных статей величина чистой прибыли (убытка), заявленной организацией в отчете о прибылях и убытках, отличается от величины ЧДПТ.

2.5. Методы оптимизации денежных потоков

Основу оптимизации денежных потоков предприятия составляет обеспечение сбалансированности объемов положительного и отрицательного их видов. На результаты хозяйственной деятельности предприятия отрицательное воздействие оказывают как дефицитный, так и избыточный денежные потоки.

Отрицательные последствия дефицитного денежного потока проявляются в снижении ликвидности и уровня платежеспособности предприятия, росте просроченной кредиторской задолженности поставщикам сырья и материалов, повышении доли просроченной задолженности по полученным финансовым кредитам, задержках выплаты заработной платы (с соответствующим снижением уровня производительности труда персонала), росте продолжительности финансового цикла, а в конечном счете – снижении рентабельности использования собственного капитала и активов предприятия.

Отрицательные последствия избыточного денежного потока проявляются в потере реальной стоимости временно неиспользуемых денежных средств в результате инфляции, потере потенциального дохода от неиспользуемой части денежных активов в сфере краткосрочного их инвестирования, что в конечном итоге также негативно сказывается на уровне рентабельности активов и собственного капитала предприятия.

Замедление выплат денежных средств в краткосрочном периоде может быть достигнуто:

– за счет использования флоута для замедления инкассации собственных платежных документов;

– увеличения по согласованию с поставщиками сроков предоставления предприятию товарного (коммерческого) кредита;

– замены приобретения долгосрочных активов, требующих обновления, на их аренду (лизинг);

– реструктуризации портфеля полученных финансовых кредитов путем перевода краткосрочных их видов в долгосрочные.

Система ускорения (замедления) платежного оборота, решая проблему сбалансированности объемов дефицитного денежного потока в краткосрочном периоде (и, соответственно, повышая уровень абсолютной платежеспособности предприятия), создает определенные проблемы дефицитности этого потока в последующих периодах. В связи с этим параллельно с использованием механизма этой системы должны быть разработаны меры по обеспечению сбалансированности дефицитного денежного потока в долгосрочном периоде.

Рост объема положительного денежного потока в долгосрочном периоде может быть достигнут:

– путем привлечения стратегических инвесторов с целью увеличения объема собственного капитала;

– дополнительной эмиссии акций;

– привлечения долгосрочных финансовых кредитов;

– продажи части (или всего объема) финансовых инструментов инвестирования;

– продажи (или сдачи в аренду) неиспользуемых видов основных средств.

Снижение объема отрицательного денежного потока в долгосрочном периоде может быть достигнуто за счет следующих мероприятий:

– сокращения объема и состава реальных инвестиционных программ;

– отказа от финансового инвестирования;

– снижения суммы постоянных издержек предприятия.

Методы оптимизации избыточного денежного потока предприятия связаны с обеспечением роста его инвестиционной активности. В системе этих методов могут быть использованы:

– увеличение объема расширенного воспроизводства операционных внеоборотных активов;

– ускорение периода разработки реальных инвестиционных проектов и начала их реализации;

– осуществление региональной диверсификации операционной деятельности предприятия;

– активное формирование портфеля финансовых инвестиций;

– досрочное погашение долгосрочных финансовых кредитов.

В системе оптимизации денежных потоков предприятия важное место принадлежит их сбалансированности во времени. Это связано с тем, что несбалансированность положительного и отрицательного денежных потоков во времени создает для предприятия ряд финансовых проблем. Опыт показывает, что результатом такой несбалансированности даже при высоком уровне формирования чистого денежного потока является низкая ликвидность этого потока (соответственно, низкий уровень абсолютной платежеспособности предприятия) в отдельные периоды времени. При достаточно высокой продолжительности таких периодов для предприятия возникает серьезная угроза банкротства.

В процессе оптимизации денежных потоков предприятия во времени их предварительно классифицируют по следующим признакам.

По уровню «нейтрализуемости» (термин, означающий способность денежного потока определенного вида изменяться во времени) денежные потоки подразделяют на поддающиеся и не поддающиеся изменению. Примером денежного потока первого вида являются лизинговые платежи, период которых может быть установлен по согласованию сторон, примером денежного потока второго вида – налоговые платежи, срок уплаты которых не может быть предприятием нарушен.

По уровню предсказуемости денежные потоки подразделяют на полностью и недостаточно предсказуемые (абсолютно непредсказуемые денежные потоки в системе их оптимизации не рассматриваются).

Объектом оптимизации выступают предсказуемые денежные потоки, поддающиеся изменению во времени. В процессе оптимизации денежных потоков во времени используются два основных метода – выравнивание и синхронизация.

Выравнивание денежных потоков направлено на сглаживание их объемов в разрезе отдельных интервалов рассматриваемого периода времени. Этот метод оптимизации позволяет в определенной мере устранить сезонные и циклические различия в формировании денежных потоков (как положительных, так и отрицательных), параллельно оптимизируя средние остатки денежных средств и повышая уровень ликвидности. Результаты этого метода оптимизации денежных потоков во времени оцениваются с помощью среднеквадратического отклонения или коэффициента вариации, которые в процессе оптимизации должны снижаться.

Синхронизация денежных потоков основана на ковариации положительного и отрицательного их видов. В процессе синхронизации должно быть обеспечено повышение уровня корреляции между этими двумя видами денежных потоков. Результаты этого метода оптимизации денежных потоков во времени оцениваются с помощью коэффициента корреляции, который в процессе оптимизации должен стремиться к значению «+1».

Коэффициент корреляции положительного и отрицательного денежных потоков во времени ККдп рассчитывается по следующей формуле:

где Р п.о – прогнозируемые вероятности отклонения денежных потоков от их среднего значения в плановом периоде; ПДПi – варианты сумм положительного денежного потока в отдельных интервалах планового периода; ПДП – средняя сумма положительного денежного потока в одном интервале планового периода; ОДПi – варианты сумм отрицательного денежного потока в отдельных интервалах планового периода; ОДП – средняя сумма отрицательного денежного потока в одном интервале планового периода; ?ПДП, ?ОДП – среднеквадратическое (стандартное) отклонение сумм положительного и отрицательного денежных потоков соответственно.

Заключительным этапом оптимизации является обеспечение условий максимизации чистого денежного потока предприятия. Рост чистого денежного потока обеспечивает повышение темпов экономического развития предприятия на принципах самофинансирования, снижает зависимость этого развития от внешних источников формирования финансовых ресурсов, обеспечивает прирост рыночной стоимости предприятия.

2.6. Разработка платежного календаря

План поступления и расходования денежных средств, разработанный на предстоящий год с разбивкой по месяцам, дает лишь общую основу управления денежными потоками предприятия. Вместе с тем высокий динамизм этих потоков, их зависимость от множества факторов краткосрочного действия определяют необходимость разработки планового финансового документа, обеспечивающего ежедневное управление поступлением и расходованием денежных средств предприятия. Таким плановым документом выступает платежный календарь .

Платежный календарь, разрабатываемый на предприятии в разнообразных вариантах, является самым эффективным и надежным инструментом оперативного управления его денежными потоками. Он позволяет решать следующие основные задачи:

– свести прогнозные варианты плана поступления и расходования денежных средств («оптимистический», «реалистический», «пессимистический») к одному реальному заданию по формированию денежных потоков пред приятия в рамках одного месяца;

– в максимально возможной степени синхронизировать положительный и отрицательный денежные потоки, повысив тем самым эффективность денежного оборота предприятия;

– обеспечить приоритетность платежей предприятия по критерию их влияния на конечные результаты его финансовой деятельности;

– в максимальной степени обеспечить необходимую абсолютную ликвидность денежного потока предприятия, т.е. его платежеспособность в рамках краткосрочного периода;

– включить управление денежными потоками в систему оперативного контроллинга (соответственно, и текущего мониторинга) финансовой деятельности предприятия.

Основной целью разработки платежного календаря (во всех его вариантах) является установление конкретных сроков поступления денежных средств и платежей предприятия и их доведение до конкретных исполнителей в форме плановых заданий. С учетом этой цели платежный календарь определяют иногда как «план платежей по точной дате».

Наиболее распространенной формой платежного календаря, используемой в процессе оперативного планирования денежных потоков предприятия, является выделение в нем двух разделов:

1) графика предстоящих платежей;

2) графика предстоящих поступлений денежных средств.

Однако если планируемый вид денежного потока носит односторонний характер (только положительный или только отрицательный), платежный календарь разрабатывается в форме одного соответствующего раздела.

Временной график платежей ведется в платежном календаре обычно ежедневно, хотя отдельные виды этого планового документа могут иметь и другую периодичность – еженедельную или ежедекадную (если такая периодичность не оказывает существенного влияния на ход осуществления денежного оборота предприятия или вызвана неопределенностью сроков платежей).

Платежный календарь в рамках предприятия ведется по отдельным видам хозяйственной деятельности, а также по различным типам центров ответственности (структурных единиц и подразделений).

Рассмотрим основные виды платежного календаря в системе оперативного управления денежными потоками по операционной деятельности предприятия.

Налоговый платежный календарь разрабатывается по предприятию в целом и содержит обычно только один раздел – «график налоговых платежей» (возвратные платежи по налоговым перерасчетам денежных средств включаются обычно в календарь инкассации дебиторской задолженности). В составе этого платежного календаря отражаются суммы всех видов налогов, сборов и других налоговых платежей, перечисляемых предприятием в бюджеты всех уровней и во внебюджетные фонды. Календарной датой уплаты избирается, как правило, последний день установленного срока перечисления налоговых платежей каждого вида.

Календарь инкассации дебиторской задолженности разрабатывается обычно по предприятию в целом (хотя при наличии специализированного подразделения – кредитного отдела – он может охватывать группу платежей только этого центра ответственности). По текущей дебиторской задолженности платежи включаются в календарь в суммах и сроки, предусмотренные соответствующими договорами (контрактами) с контрагентами. По просроченной дебиторской задолженности эти платежи включаются в данный плановый документ на основе предварительного согласования сторон. Календарь инкассации дебиторской задолженности содержит только один раздел – «график поступления денежных средств». В целях отражения реального денежного оборота предприятия датой поступления денежных средств считается день их зачисления на расчетный счет предприятия (это позволяет исключить период флоута в расчетах с дебиторами).

В соответствии с действующей международной практикой составления отчетности и прогнозирования денежных потоков обслуживание финансовых кредитов отражается в составе операционной (а не финансовой) деятельности предприятия. Это связано с тем, что проценты за кредит, лизинговые платежи и другие расходы предприятия по обслуживанию финансового кредита входят в состав себестоимости продукции и, соответственно, влияют на размер формируемой операционной прибыли. Календарь обслуживания финансовых кредитов разрабатывается в целом по предприятию и содержит лишь один раздел – «график выплат, связанных с обслуживанием финансового кредита». Суммы и даты выплат включаются в платежный календарь в соответствии с условиями кредитных (лизинговых) договоров .

Календарь выплат заработной платы разрабатывается обычно на предприятиях, применяющих многоступенчатый график выплат заработной платы работникам различных структурных единиц (филиалов, цехов и т.п.). Даты таких выплат устанавливаются на основе коллективного трудового договора или индивидуальных трудовых контрактов, а суммы платежей – исходя из штатного расписания и разработанной соответствующей сметы затрат. Указанный платежный календарь содержит обычно один раздел – «график выплат заработной платы».

Календарь (бюджет) формирования производственных запасов разрабатывается обычно для соответствующих центров затрат (структурных подразделений, осуществляющих материально-техническое обеспечение производства). В состав платежей, отражаемых в этом календаре, входят обычно стоимость закупаемых сырья, материалов, полуфабрикатов, комплектующих изделий, а также расходы по транспортированию и страхованию в процессе перевозки. Если формируемые производственные запасы требуют специальных режимов хранения (охлаждения, газовой среды и т.п.), то данный вид платежного календаря может отражать и расходы по их хранению. Указанный календарь содержит лишь один раздел – «график платежей, связанных с формированием производственных запасов». Суммы и даты этих платежей устанавливаются в соответствии с договорами с контрагентами или планами закупки товарно-материальных ценностей. Обычно в составе этих платежей отражается и погашение кредиторской задолженности предприятия по расчетам с поставщиками.

В составе календаря (бюджета) управленческих расходов отражаются платежи по закупке канцелярских принадлежностей, компьютерных программ и средств оргтехники, не входящих в состав внеоборотных активов; расходы на командировки; почтово-телеграфные расходы и другие затраты, связанные с управлением предприятием (кроме затрат на оплату труда административно-управленческого персонала, отражаемых в календаре выплат заработной платы). Данный вид платежного календаря содержит лишь один раздел – «график платежей по общехозяйственному управлению». Сумма платежей этого календаря определяется соответствующей сметой, а даты их осуществления – по согласованию с соответствующими службами управления.

Календарь (бюджет) реализации продукции разрабатывается обычно для центров доходов или центров прибыли предприятия. Указанный платежный календарь содержит два раздела – «график поступления платежей за реализованную продукцию» и «график расходов, обеспечивающих реализацию продукции». В первом разделе отражаются поступления денежных средств при наличных расчетах за продукцию (если данный центр ответственности контролирует инкассацию дебиторской задолженности по расчетам с покупателями, то в первом разделе отражается и этот вид поступления денежных средств). Во втором разделе формируются расходы на маркетинг, содержание сбытовой сети, рекламу и т.п.

Рассмотрим основные виды платежного календаря в системе оперативного управления денежными потоками по инвестиционной деятельности предприятия.

Календарь (бюджет) формирования портфеля долгосрочных финансовых инвестиций состоит из двух разделов – «график затрат на приобретение различных долгосрочных финансовых инструментов инвестирования» (акций, долгосрочных облигаций и т.п.) и «график поступления дивидендов и процентов по долгосрочным финансовым инструментам инвестиционного портфеля». Показатели первого раздела в рамках общей сметы затрат устанавливаются по согласованию с соответствующими инвестиционными менеджерами, а показатели второго раздела – в соответствии с условиями эмиссии отдельных финансовых инструментов портфеля.

Календарь (капитальный бюджет) реализации программы реальных инвестиций составляется по предприятию в целом, если не осуществляются крупномасштабные инвестиции по отдельно разработанным инвестиционным проектам. В этом виде оперативного финансового плана содержатся показатели двух разделов – «график капитальных затрат» (затраты на приобретение основных средств и нематериальных активов) и «график поступления инвестиционных ресурсов» (в разрезе отдельных их источников).

Календарь (капитальный бюджет) реализации отдельных инвестиционных проектов составляется, как правило, для соответствующих центров ответственности предприятия (центров инвестиций). Его структура аналогична предшествующему виду календаря с ограничением денежных потоков рамками лишь одного инвестиционного проекта.

В системе оперативного управления денежными потоками по финансовой деятельности предприятия могут разрабатываться следующие виды платежного календаря.

Календарь (бюджет) эмиссии акций имеет две разновидности – если он разрабатывается до начала продажи акций на первичном фондовом рынке, то включает в себя лишь один раздел: «График платежей, обеспечивающих подготовку эмиссии акций»; если же он разрабатывается для периода осуществляемой продажи акций, то он состоит из двух разделов: «График поступления денежных средств от эмиссии акций» и «График платежей, обеспечивающих продажу акций» (комиссионное вознаграждение инвестиционным брокерам, расходы на информацию и т.п.).

Календарь (бюджет) эмиссии облигаций разрабатывается периодически. Принципы его формирования те же, что и предыдущего варианта оперативного финансового плана.

Календарь амортизации основного долга по финансовым кредитам содержит лишь один раздел – «График амортизации основного долга». Показатели этого оперативного финансового плана дифференцируются в разрезе каждого кредита, подлежащего погашению. Суммы платежей и сроки их осуществления устанавливаются в платежном календаре в соответствии с условиями кредитных договоров, заключенных с коммерческими банками и другими финансовыми институтами.

Перечисленные виды платежного календаря как формы оперативного планового документа могут быть дополнены с учетом объема и специфики хозяйственной деятельности предприятия. Конкретный перечень видов платежного календаря предприятие устанавливает самостоятельно с учетом требований эффективности управления денежным оборотом.

Вы узнаете:

• Что такое денежные потоки предприятия.
• Зачем управлять денежными потоками предприятия.
• Какие виды денежных потоков предприятия существуют.
• Как осуществлять анализ движения денежных потоков.
• Какие факторы влияют на денежные потоки.
• Как оптимизировать денежные потоки предприятия.

Разумно организованные денежные потоки предприятия обеспечивают налаженность операционного цикла, повышение объемов производства и рост продаж. Вместе с тем каждое нарушение платежной дисциплины негативно влияет на образование производственных резервов сырья и материалов, степень производительности труда, сбыт готовой продукции, рыночную позицию предприятия и другие факторы. Даже у довольно прибыльных компаний может возникать неплатежеспособность по причине дисбаланса во времени различных денежных потоков (далее ДП).

Обладать капиталом и не использовать его – это не стиль Генерального Директора. Поэтому мы подготовили статью, которая поможет определиться, куда можно инвестировать, а куда лучше вообще не обращаться.

В статье Вы также найдете удобную таблицу, с указанием рисками и доходностью различных инструментов инвестирования.

Роль управления денежными потоками предприятия

Денежный поток предприятия является совокупностью поступлений финансовых средств и выплат в установленный период времени, сформированных в ходе хозяйственной деятельности. Он отражает движение денег, которые в некоторых случаях не принимаются в расчет при определении прибыли. Кроме того, ДП включает налоговые платежи и штрафы (пени), инвестиционные затраты, амортизационные расходы, авансированные и заемные средства.

Приток денег происходит из следующих источников:

• выручка от продажи товаров (услуг) и выполнения работ;
• рост уставного капитала за счет дополнительной эмиссии акций;
• получение займов, кредитов, доходов от эмиссии корпоративных облигаций, др.

Чистый приток ДС (запас наличности) отражает разность всех поступлений и отчислений денежной массы.

Фигурально денежный поток представляется в виде финансового «кровотока» хозяйственного организма субъекта. Отлично налаженная система денежных потоков предприятия – это первостепенный показатель экономического благополучия, условие для получения высоких финальных результатов его деятельности.

В сложных обстоятельствах нынешней экономики, вызванных санкциями, скачком цен и неустойчивостью рубля, важнейшей задачей финансового менеджмента становится результативное управление материальными ресурсами.

Эффективное руководство потоками денежных средств предприятия гарантирует его финансовое равновесие и доходность в ходе стратегического продвижения. Скорость экономического подъема и экономическая стабильность организации во многом устанавливаются степенью взаимной устойчивости и синхронизации масштабов разных видов ДП во временных интервалах. Высокий уровень данной согласованности и постоянства позволяет оптимизировать и поднять качество финансового управления, а также значительно ускорить достижение стратегических целей субъекта.

В общем, оптимальная организация денежных потоков предприятия поможет максимально сбалансировать его операционный процесс. Каждый сбой в проведении платежей негативно влияет на образование промышленных резервов сырья и материалов, степень производительности труда, сбыт готовой продукции, рыночную позицию предприятия и другие факторы. Вместе с тем качественно организованные и оптимизированные ДП способствуют неизменному увеличению масштабов производства и реализации товаров, совершенствуют капитализацию бизнеса.

Виды денежных потоков предприятия

Концепция «денежный поток» объединяет в себе различные виды потоков, сопряженных с хозяйственной деятельностью. Для целенаправленного и плодотворного управления ДП их следует классифицировать особым образом по нескольким ключевым признакам.

1. По объему хозяйственной деятельности встречаются денежные потоки:

• ДП предприятия – наиболее крупный и суммирующий показатель по данному признаку, который отражает все финансовые поступления и затраты организации в целом.
• ДП структурного подразделения – более конкретизированный показатель денежных потоков предприятия, указывающий на движение финансов в отделах, службах, филиалах и представительствах компании.
• ДП каждой операции – специфический оперативный учет перемещения кассовой наличности юридического лица.

1. По типу хозяйственной деятельности ДП делятся на:

• общий поток циркулирования кассовой наличности – суммарный объем поступивших или уплаченных наличных денег;
• текущий (операционный) денежный поток предприятия – перечисления поставщикам сырья (материалов); подрядным исполнителям определенных услуг для обеспечения основной и прочей работы; выдача зарплаты персоналу, выполняющему операционный процесс и управляющему им;
• инвестиционный поток – поступление денег и платежи, связанные с проведением конкретного и финансового инвестирования, реализацией выбывающих нематериальных активов и основных средств, заменой долговременных финансовых активов портфеля ценных бумаг и прочие подобные ДП, сопряженные с инвестиционной деятельностью организации;
• поток финансовой деятельности – доходы и расходы, направленные на вовлечение вспомогательного паевого либо акционерного капитала, приобретение длительных и краткосрочных займов (кредитов), оплату дивидендов в денежном эквиваленте и процентных ставок по вкладам владельцев и ряд других ДП, сопровождающих внешнее финансирование экономической активности.

1. По направленности движения:

• входящий ДП (приток) вмещает сумму всех финансовых поступлений, учтенных за конкретный отчетный период;
• исходящий ДП (отток), напротив, подразумевает все выплаты, совершенные за какой-то отрезок времени.

1. По форме проведения денежные потоки предприятия бывают:

• наличными (передача организацией денег с рук на руки);
• безналичными (движение денег отражается лишь в ).

1. По области обращения ДП делят на:

• внешние – поступления и выплаты физическим (юридическим) лицам. За счет данного потока остаток денег на предприятии повышается или снижается;
• внутренние – движение финансовой наличности внутри самого предприятия. Этот поток обеспечивает внутренний оборот живых денег, поэтому на остаток влиять не может.

1. По длительности ДП могут быть:

• краткосрочными (когда организация вкладывает деньги на срок, не превышающий одного года);
• долгосрочными (когда вклады делаются на срок от года и более, этот поток кассовой наличности относят к долгосрочным).

1. По масштабу денежные потоки предприятия подразделяются на:

• дефицитные (когда имеется недостаток средств для погашения собственных долгов). Поток будет отнесен к дефицитным, если даже при положительном остатке у организации не хватает денег на удовлетворение ее потребностей;
• оптимальные (когда из полученных доходов образуется остаток, достаточный для полного погашения всех обязательств фирмы);
• избыточные (когда суммарный объем поступлений превышает расходы на удовлетворение всех потребностей). В этом случае на предприятии создается положительный остаток.

1. По типу валюты ДП может формироваться так:

• в национальной валюте (поток считается таковым, если в расчетах участвуют денежные знаки государства, где расположена и функционирует компания);
• в иностранной валюте (такой поток имеет право на существование, если в обороте предприятия используются денежные знаки другой страны).

1. По предсказуемости денежные потоки предприятия определяют как:

• планируемый ДП (если можно заранее спрогнозировать, когда деньги поступят в компанию, сколько их будет, а также установить примерные статьи расходов этих средств);
• непланируемый ДП (когда имеет место неожиданное, внеплановое движение денежной массы).

1. По непрерывности создания потоки бывают:

• регулярными, определяющими поступившую или потребленную наличность по каждой хозяйственной операции (ДП одного вида), которые в конкретном периоде проводятся систематически с фиксированным интервалом;
• дискретными, отражающими поступившую или использованную наличность, которая направлена на выполнение отдельных хозяйственных операций компании в конкретный временной период.

11. По постоянству временных интервалов создания ДП могут иметь:

• равномерные промежутки времени в пределах изучаемого периода (потоки по типу аннуитета);
• неравномерные промежутки времени в пределах изучаемого периода. Подобные денежные потоки предприятия, например, могут быть расписаниями лизинговых расчетов за арендованное имущество с неравномерными интервалами их проведения в течение срока эксплуатации актива, согласованными обеими сторонами договора.

12. По методу временной оценки финансовые потоки делятся на:

• настоящие, квалифицирующие ДП организации как единую соизмеримую величину, привязанную по стоимости к конкретному моменту времени;
• будущие потоки (единая соизмеримая величина финансового движения компании, привязанная по стоимости к какому-то предстоящему моменту времени). Формулировка «будущий» ДП указывает на его определенный номинальный объем в перспективе (либо в рамках интервалов данного периода), является основой дисконтирования для приведения к истинной стоимости.

Такая классификация поможет сформировать квалифицированное управление перемещением кассовой наличности, осуществлять анализ денежных потоков предприятия и их планирование.

• Прогнозирование затрат: пошаговый анализ и планирование бюджета

4 принципа управления потоками денежных средств предприятия

Важнейшей составляющей единой системы управления финансами является организация денежных потоков предприятия. Она помогает реализовать самые разные задачи финансового менеджмента и преследует его основную цель.

Процесс координации ДП предприятия основан на ряде принципов, главные из которых мы рассмотрим ниже.

1. Информативная достоверность .

Подобно любой системе руководства, управление денежными потоками предприятия должно иметь под собой достаточную базу информации. Однако ее создание вызывает некоторые сложности, поскольку отсутствует прямая финансовая отчетность, основанная на единых методиках бухгалтерского учета. Еще сильнее усложняет задачу формирования достоверной справочной базы контроля над ДП организации несоответствие способов ведения российского бухгалтерского учета международным стандартам и практике зарубежных стран. При таких обстоятельствах реализация принципа информативной достоверности сопряжена с трудными вычислениями, которые нуждаются в унифицированных методических подходах.

2. Гарантия сбалансированности

Управление денежными потоками предприятия связано с их многочисленными видами и вариантами, определенными в ходе классификации. Они преследуют те же цели, что и управление, предусматривая создание в организации сбалансированных ДП по видам, масштабам, срокам и прочим важным характеристикам. Соблюдение данного принципа обусловлено оптимизацией финансовых потоков в процессе их менеджмента.

3. Обеспечение эффективности .

Основные денежные потоки предприятия отличаются заметной неравномерностью поступления денег и их использования в разрезе конкретных промежутков времени, что приводит к образованию крупных и временно свободных финансовых активов. В сущности, эти незанятые остатки денег служат своего рода непродуктивными активами (до их расходования на хозяйственный процесс), со временем теряющими свою ценность в результате инфляции и прочих негативных причин. Внедрение в управление ДП принципа эффективности подразумевает плодотворность их использования при помощи финансовых инвестиций предприятия.

4. Гарантия ликвидности .

Значительная неравномерность некоторых видов ДП вызывает временную нехватку денежных средств компании, что негативно отражается на ее платежной способности. Поэтому при контроле над финансовыми потоками следует поддерживать их ликвидность на должном уровне в течение анализируемого срока. Выполнение данного принципа происходит за счет разумной синхронизации положительного и отрицательного ДП по каждому отрезку времени в данном периоде.

Главная цель учета денежных потоков предприятия – создание его финансового баланса в ходе продвижения путем уравновешивания сумм поступления и использования денег, а также их распределение по времени.

• Бизнес успешен, но кредит не дают: в чем причина отказа и как быть?

Какую цель преследует управление денежными потоками предприятия

Учитывая вышеизложенные принципы, можно обеспечить высокую эффективность управления денежными потоками предприятия.

Организация ДП основана на комплексной системе принципов и способов разработки и внедрения руководящих стратегий относительно создания, планирования и применения денежных средств, а также обеспечения их оборота с целью поддержания финансовой стабильности компании, ее незыблемого роста.

Подобно всем практичным методам финансового менеджмента, управление денежными потоками имеет главную цель – повышение рыночной ценности компании. Его основной задачей является гарантия финансовой стабильности в ходе развития структуры путем балансировки сумм поступления и использования денег, а также их распределение по времени.

В процессе достижения своей фундаментальной цели управление ДП призвано решать ряд ключевых задач.

1. Создание большого запаса финансовых ресурсов предприятия для удовлетворения его потребностей в дальнейшей экономической деятельности. Чтобы выполнить такую задачу, надо рассчитать необходимые объемы денежных средств на будущий период, определить источники для их формирования в нужных количествах, минимизировать затраты на их привлечение.
2. Оптимизация разделения имеющихся денежных средств компании по видам экономической деятельности и способам использования. При выполнении этой задачи соблюдается необходимая соизмеримость в выделении денег на развитие операционной, финансовой активности и инвестиций. А для каждой сферы деятельности предприятия выбираются самые перспективные направления вложения материальных средств, где будут достигнуты максимальные итоговые результаты хозяйствования и общие цели стратегического развития.
3. Формирование высокой финансовой устойчивости при продвижении вперед. Это обеспечивается несколькими путями: созданием продуманной структуры каналов образования капитала и, прежде всего, соотношением привлекаемого объема из своих и займовых источников; оптимизацией масштабов притока денег по дальнейшим срокам их возврата; накоплением достаточного количества финансов, вовлекаемых на долговременной основе; уместным реструктурированием обязательств по возвращению денег при кризисном состоянии предприятия.
4. Сохранение стабильной платежеспособности. Для выполнения этой задачи, прежде всего, требуется: результативное управление остатками финансовых активов (эквивалентов); создание необходимого объема их запасной (страховой) части; равномерное поступление денег в организацию; согласованность образования входящего и исходящего ДП; максимально выгодные средства платежа для расчетов по экономическим сделкам с контрагентами.
5. Максимальный рост чистого денежного потока предприятия для обеспечения планируемых темпов его хозяйственного развития при самофинансировании. Данная задача реализуется путем создания оборота средств, образующего рекордную прибыль в ходе финансовой, операционной активности и инвестиций; продуктивной амортизационной политики организации; оперативной продажи неприменяемых активов; реинвестиции временно незанятых денег.
6. Снижение потерь в стоимости ДС во время их хозяйственного применения организацией. Финансовые активы (их эквиваленты) утрачивают ценность с течением времени под воздействием инфляции, рисков и др. По этой причине при формировании денежного оборота компании нужно избегать накопления лишнего капитала (если этого не требует хозяйственная практика), разнообразить формы и способы потребления финансовых ресурсов, не допускать определенных материальных рисков либо предусматривать их страхование.

Все названные задачи управления денежными потоками предприятия прочно взаимосвязаны, несмотря на то что некоторые из них имеют несовместимый характер (допустим, поддержание стабильной платежеспособности и снижение потерь стоимости ДС при их использовании). Таким образом, в ходе управления ДП отдельные моменты подлежат взаимной оптимизации для более качественной реализации основной цели.

• Как превратить бюджетирование в реальный инструмент управления бизнесом

Совершенствование денежных потоков предприятия и формирование политики управления ими

Эффективность управления денежными потоками предприятия обеспечивается проведением специальной политики как составляющей единой финансовой стратегии организации.

Эта политика формируется по ряду ключевых этапов.

1. Анализ движения денежных потоков предприятия в предыдущем периоде.

Главная цель такого анализа – это определение степени достаточности в накоплении финансовых средств, продуктивности их применения, согласованности положительного и минусового ДП по времени и объему. Исследование ДП осуществляется по всему предприятию, по основным видам его экономической деятельности, по определенным структурным подразделениям (так называемым центрам ответственности).

В начальной фазе анализа изучается динамика единого денежного оборота организации, для чего темпы его прироста соизмеряются со скоростью увеличения активов, масштабов производства и продажи товаров. Для определения степени образования ДП в ходе экономической активности предприятия используется характеристика удельного объема оборота денег на единицу применяемых активов. Она вычисляется по формуле:

Удоа = (ОДП + ПДП) : A,

в которой:

Удоа – удельный объем оборота денег организации на единицу применяемых активов;

ОДП – совокупность отрицательного валового ДП (использования финансовых средств) в конкретном периоде;

ПДП – совокупность положительного валового ДП (поступления финансовых средств) в конкретном периоде;

A – средняя цена активов организации в конкретном периоде.

Увеличение данного параметра в динамике указывает, что денежные потоки предприятия более интенсивно генерируются в процессе его хозяйствования и наоборот.

Вторая ступень анализа посвящена динамике размера и структуры образования положительного ДП (поступления финансовых средств) организации по каждому источнику в отдельности. Главная цель на данном этапе заключается в исследовании источников материальных доходов по видам экономической деятельности организации.

КУoд = ПДПo : ПДП ,

в которой:

КУoд – это коэффициент использования операционной деятельности в создании положительного ДП предприятия в конкретном периоде;

ПДП – общая совокупность положительного ДП организации в конкретном периоде;

ПДПo – совокупность положительного ДП организации относительно операционной активности в конкретном периоде.

При изучении динамики масштаба и структуры образования положительного ДП по операционной активности организации упор должен быть сделан на соотношении источников денежных прибылей от продажи товаров и другой подобной деятельности.

В третьей фазе анализа изучается динамика объема и состава отрицательного ДП (использования финансовых средств) компании по каждому из видов затрат. Здесь, прежде всего, выясняется, насколько гармонично распределялись данные расходы по ключевым видам экономической деятельности организации, относятся ли они к регулярным или внеплановым и насколько были объективно необходимы.

КУид = ОДПи: ОДП,

в которой:

КУид – это коэффициент использования инвестиционной активности в создании отрицательного ДП в конкретном периоде;

ОДП – общая совокупность отрицательного ДП организации в конкретном периоде;

ОДПи – сумма минусового ДП организации по инвестиционной активности в конкретном периоде.

В четвертой фазе анализируется соотношение общего объема положительного и минусового ДП по целому предприятию. В этом случае для расчета используется формула балансовой модели финансового потока организации такого вида:

ДАн + ПДП = ОДП + ДАк,

в которой:

ДАн – сумма финансовых активов организации на начало изучаемого периода;

ОДП – суммарный объем отрицательного ДП организации в конкретном периоде;

ПДП – суммарный объем положительного ДП организации в конкретном периоде;

ДАк – совокупность финансовых активов организации на конец изучаемого периода.

Как видим из данного уравнения, показателем дисбаланса некоторых видов денежных потоков предприятия, вызывающим ухудшение его финансового состояния по степени платежеспособности, является сокращение объема материальных активов на конец изучаемого периода (относительно их суммы, наблюдаемой в начале).

Пятая фаза исследования дает представление о динамике образования величины чистого ДП как самого важного показателя результативности общего финансового менеджмента, целью которого является повышение рыночной стоимости компании.

Отдельное место в этом анализе отводится качеству чистого ДП – суммарному показателю структуры источников его создания. Расчет качества чистого ДП организации производится по формуле:

УКчдп = ЧПрп: ЧДП,

в которой:

УКчдп – это уровень качества чистого ДП организации;

ЧПрп – суммарная чистая прибыль от реализации товаров в изучаемом периоде;

ЧДП – совокупная сумма чистого ДП организации в изучаемом периоде.

Шестая ступень анализа исследует равномерность создания ДП компании по определенным временным отрезкам конкретного периода. Ввиду того что неритмичность возникновения финансовых потоков во времени создает серию серьезных экономических, коммерческих и инвестиционных рисков либо становится их отображением, изучаемые временные интервалы должны быть наименьшими (не более месяца).

Чтобы рассчитать равномерность, с которой образуются денежные потоки предприятия по некоторым временным фрагментам анализируемого периода, применяются показатели стандартного среднеквадратичного отклонения и индекса вариации.

Стандартное среднеквадратичное отклонение ДП в конкретном периоде вычисляется по формуле:

в которой:

σ дп – стандартное среднеквадратичное отклонение ДП в изучаемом периоде;

ДПt – сумма ДП в определенных временных отрезках исследуемого периода;

Pt – удельный вес временного интервала t в исследуемом цикле (частота образования отклонения);

ДП – средняя совокупность ДП в одном промежутке изучаемого периода;

n — суммарное число интервалов в изучаемом периоде.

Определяем коэффициент вариации ДП в интересующем нас периоде, используя такую формулу:

СVдп = σ дп: ДП,

в которой:

СVдп – коэффициент вариации ДП в конкретном временном периоде;

σ дп – стандартное среднеквадратичное отклонение ДП в изучаемом промежутке действия;

ДП – средняя совокупность ДП в одном промежутке изучаемого периода.

В седьмой фазе анализируется синхронность создания положительного и отрицательного ДП по отдельно взятым промежуткам интересующего нас периода. Необходимость данного исследования вызвана тем, что при большой неравномерности создания разных финансовых потоков в отдельные отрезки времени на предприятии накапливаются приличные объемы денежных активов, которые пока что не используются, либо наблюдается их временный дефицит.

Восьмая стадия анализа определяет, насколько ликвидны денежные потоки предприятия. Максимально обобщенный показатель их мобильности отражает колебание коэффициента ликвидности ДП в отдельных промежутках времени интересующего нас периода. Эта величина вычисляется по формуле:

КЛдп = ПДП: ОДП,

в которой:

КЛдп – индекс (коэффициент) ликвидности ДП организации в изучаемом периоде;

ПДП – суммарный валовый положительный ДП в исследуемом промежутке;

ОДП – суммарный валовый отрицательный ДП в исследуемом промежутке.

При проведении анализа динамичный коэффициент ликвидности финансового потока можно дополнить характеристиками текущей и абсолютной ликвидности (платежеспособности).

Девятая фаза анализа показывает, насколько эффективны денежные потоки предприятия. Общим показателем этой оценки является индекс эффективности ДП организации, вычисляемый в соответствии с формулой:

КЭдп = ЧДП: ОДП,

в которой:

КЭдп – индекс (коэффициент) эффективности ДП организации в изучаемом периоде;

ЧДП – суммарный чистый ДП предприятия в исследуемом промежутке времени;

ОДП – суммарный валовый отрицательный ДП организации в исследуемом интервале.

Указанные обобщающие показатели можно дополнить несколькими часто применяемыми характеристиками, такими как индекс рентабельности расходования среднего остатка финансовых активов для краткосрочных денежных инвестиций; индекс рентабельности расходования среднего остатка кумулятивных инвестиционных запасов в долговременных финансовых вложениях и др.

Итоги анализа позволяют выявить резервы для оптимизации ДП организации и их распределения на будущий период.

• Зачем нужен бюджет денежных потоков и как его разработать

2. Изучение факторов, действующих на движение денежных потоков предприятия.

Во время этого исследования, обуславливающего правила формирования ДП организации в будущем периоде, предлагается распределить все факторы на внутренние и внешние.

В группе внешних факторов главными являются нижеследующие:

• конъюнктура рынка товаров. Неустойчивость ситуации данного рынка влияет на колебание основной компоненты положительного ДП предприятия — количества денежных средств, поступающих от реализации товаров;
• положение фондового рынка. Характер данной конъюнктуры определяет, в первую очередь, возможность для создания финансовых потоков благодаря эмиссии ценных бумаг предприятия (акций, облигаций);
• порядок налогообложения организаций. Фискальные отчисления образуют весомую часть отрицательного ДП организации, а утвержденный график их проведения влияет на временной характер данного потока;
• реальность вовлечения средств из бесплатного целевого финансирования. Эта возможность, как правило, предоставляется государственным организациям различной подчиненности.

В группе внутренних факторов главное место отводится следующим:

• жизненный цикл организации. В каждой его фазе не только образуются различные объемы финансовых потоков, но и меняются их виды (по содержанию источников создания положительного ДП и назначению отрицательного ДП);
• длительность операционного цикла. Чем он короче, тем выше оборот денег, вложенных в оборотные активы, а значит, растут объем и интенсивность положительного и отрицательного финансовых потоков организации;
• сезонность производства и продаж. Данный фактор имеет важное значение при формировании денежных потоков предприятия по протяженности, влияя на их ликвидность в отношении отдельных отрезков времени;
• амортизационная стратегия организации. Используемые ею способы амортизации основных средств и сроки износа нематериальных активов образуют амортизационные ДП разной интенсивности, которые прямо не обслуживаются денежными средствами.

3. Аргументация вида управления финансовыми потоками предприятия.

Данное обоснование проводится, исходя из результатов анализа ДП организации в предыдущем периоде и изучения ряда факторов, которые определяют их образование.

В финансовой теории существует несколько основных типов стратегии управления ДП предприятия.

• Агрессивная политика управления ДП отличается большими темпами прироста масштабов поступающих ДС в основном из займовых источников при довольно низком реинвестировании чистого финансового потока (существенная часть которого идет на уплату дивидендов и процентов владельцам).
• Умеренная стратегия управления ДП компании обладает обдуманными пропорциями вовлечения собственных и займовых денежных ресурсов для становления ее хозяйственной активности.
• Консервативная политика анализа и управления денежными потоками предприятия имеет минимизированные объемы привлечения ДС из займовых источников. Данная стратегия направлена на сдерживание развития экономики субъекта хозяйствования, в то же время снижая степень финансовых рисков, обусловленных созданием денежных потоков.

4. Избрание методов и направлений оптимизации ДП предприятия для реализации выбранной политики контроля над ними.

Данная оптимизация – это одна из определяющих функций управления финансовыми потоками, позволяющая повысить их продуктивность в ближайшем будущем.

Главные задачи, которые решаются на этом этапе регулирования ДП:

• раскрытие и использование резервов, уменьшающих зависимость компании от внешних источников мобилизации финансовых средств;
• гарантия более совершенного баланса положительных и отрицательных ДП по наполнению и времени;
• создание более прочной взаимосвязи финансовых потоков по видам экономической активности предприятия;
• увеличение качества и суммы чистого ДП, образуемого в ходе хозяйственной деятельности организации.

5. Планирование денежных потоков предприятия в разрезе отдельных их видов.

Такое планирование носит прогнозный характер в силу неопределенности ряда исходных его предпосылок. Поэтому денежные потоки на перспективу устанавливаются в форме многовариантных плановых расчетов этих показателей при различных сценариях развития отдельных факторов (оптимистическом, реалистическом, пессимистическом). Методические основы этого планирования излагаются в последующих специальных разделах.

6. Осуществление результативного контроля над проведением выбранной стратегии организации денежных потоков предприятия .

Объекты данного контроля: реализация плановых заданий по достижению нужного объема финансовых средств и их использование по утвержденным назначениям; размеренность создания монетарных движений во времени; отслеживание эффективности ДП и их ликвидности. Эти характеристики контролируются посредством мониторинга ежедневной финансовой деятельности организации.

• 20 главных проблем российского бизнеса — все они у нас в голове

Оптимизация денежных потоков предприятия

Одна из максимально значимых и сложных стадий управления финансами компании – это оптимизация денежных потоков. Она представляет собой процедуру выбора самых выгодных форм управления ДП с учетом обстоятельств и особенностей экономической активности организации.

1) Согласованность объема финансовых потоков.

Данное направление оптимизации ДП предприятия позволяет создать разумную пропорциональность наполнения положительного и отрицательного потоков денежных средств.

Негативное влияние на хозяйственную деятельность компании оказывают дефицитный и чрезмерный потоки денег.

Методы уравновешивания дефицитного ДП призваны обеспечить увеличение объема положительного и сокращение отрицательного движения финансов.

В перспективе рост наполнения положительного ДП может быть получен в результате принятия таких мер, как:

• мобилизация стратегических инвесторов для повышения собственного капитала;
• дополнительный выпуск акций;
• оформление долгосрочного кредитования;
• реализация части (или всех) инструментов финансового инвестирования;
• продажа (передача в аренду) свободных основных средств.

В перспективе сокращение наполнения отрицательного финансового потока может быть получено благодаря осуществлению следующих действий:

• уменьшение объема и содержания действующих инвестиционных программ;
• прекращение финансовых вложений;
• сокращение размера стабильных расходов организации.

Методы соразмерения избыточного потока средств компании тесно связаны с активизацией ее инвестиционной деятельности. В комплексе этих методов можно использовать:

• расширение масштабов повышенного воспроизводства необоротных операционных активов;
• сокращение времени разработки осуществимых инвестиционных проектов, а также начала их реализации;
• проведение территориальной диверсификации операционной деятельности компании;
• досрочное погашение долговременных финансовых займов (кредитов);
• интенсивное оформление портфеля финансовых инвестиций.

2) Оптимизация денежных потоков предприятия во времени.

Данное направление оптимизации ДП позволит создать требуемый уровень платежеспособности организации на каждом из отрезков перспективного периода с одновременным сокращением объема страховых запасов денежных активов.

Синхронизация финансовых потоков рассчитана на сглаживание их наполнения в каждом интервале изучаемого временного периода. Метод оптимизации поможет в некоторой степени избавиться от циклических и сезонных расхождений в образовании ДП (положительных и отрицательных), заодно увеличивая ликвидность и упорядочивая средние остатки ДС.

Ускорение мобилизации финансов в краткосрочном промежутке может проводиться при осуществлении следующих мер:

• повышение величины расценочных скидок за расчет наличностью по товарам, проданным покупателям;
• получение полной (неполной) предоплаты за выпущенную продукцию с высоким рыночным спросом;
• ускорение выдачи коммерческого (или товарного) кредита потребителям;
• сокращение времени инкассации неуплаченной в срок дебиторской задолженности.

Задержка выплат в краткосрочном промежутке времени может быть реализована благодаря следующим действиям:

• применение флоута;
• продление сроков получения предприятием коммерческого (либо товарного) кредита (по договоренности с поставщиками);
• замена покупки долгосрочных активов, нуждающихся в обновлении, на лизинг или аренду;
• реструктурирование портфеля оформленных финансовых кредитов методом замены их краткосрочных видов долгосрочными ссудами.

Результаты оптимизации денежных потоков предприятия с учетом времени выражаются при помощи индекса корреляции, который в ходе этого процесса стремится к величине +1.

3) Максимизирование чистого ДП.

Такой способ оптимизации считается наиболее значимым и отражает итоги ее предыдущих стадий.

Увеличение чистого финансового потока обуславливает ускорение темпов экономического роста предприятия по принципам самофинансирования, сокращает зависимость такого развития от сторонних источников образования денежных ресурсов, дает повышение его меновой стоимости.

Прибавление чистого ДП компании возможно при проведении нескольких существенных мероприятий, таких как:

• сокращение суммы постоянных расходов;
• снижение переменных затрат;
• ведение эффективной политики цен для повышения рентабельности операционной деятельности;
• уменьшение срока амортизации применяемых нематериальных активов;
• активизация претензионной работы для своевременного и полного взыскания штрафов.

Итоги оптимизации денежных потоков предприятия отображаются в комплексном планировании создания и использования финансов в будущем периоде.

• Тренды 2018 года: новые рынки, новые идеи, за счет чего можно вырасти в новом году

Планирование денежных потоков предприятия или как составить финансовый план

Результаты оптимизации ДП должны учитываться при подготовке годового финансового плана организации с разбивкой на кварталы и месяцы.

Главной целью такого плана вместе с поступлением и использованием ДС является возможность предусмотреть денежные потоки предприятия во времени по каждому виду экономической деятельности, а также поддержание стабильной платежеспособности на всех отрезках года. Этот плановый документ представлен в виде платежного календаря.

Финансовый механизм оперативного управления потоками средств в работе компании позволяет формировать платежные календари нескольких видов.

• Календарь (бюджет) выпуска акций.

Данный вид платежного расписания бывает двух типов. Если его утвердили до реализации акций на исходном рынке ценных бумаг, он содержит единственный раздел «График платежей, обеспечивающих подготовку эмиссии акций». Когда же бюджет формируется на время продажи акций, он состоит из двух разделов — «График поступления денежных средств от эмиссии акций» и «График платежей, обеспечивающих продажу акций».

• Бюджет (календарь) выпуска облигаций.

Этот плановый документ составляется периодически и формируется по принципам, подобным тем, что описаны выше для случая эмиссионных акций.

• Платежный календарь амортизации кредиторской задолженности.

Данный тип оперативного финансового плана имеет только один раздел в виде графика амортизации основного долга. Его показатели группируются по каждому кредиту, который требует погашения. Размеры и сроки платежей утверждаются согласно требованиям кредитных договоров, подписанных с коммерческими банками или финансовыми учреждениями.

Решение об оформлении кредита принимается при наличии максимальной экономической целесообразности этого способа стороннего финансирования среди прочих доступных возможностей возмещения кассового разрыва (повышение авансирования от клиентов, смена условий коммерческого кредитования, возрастание стабильных пассивов).

Итак, эффективная организация денежных потоков предприятия в его финансовой деятельности требует разработки специальной стратегии управления в контексте общей экономической политики.

Говорит Генеральный Директор

Для составления бюджета денежного потока используйте управленческую отчетность

Дмитрий Рябых, генеральный директор группы компаний «Альт-Инвест», Москва

Бюджет, который содержит фактические сведения, лучше формировать из управленческой отчетности. Но не стоит игнорировать и показатели бухгалтерских форм, так как там указываются самые точные и актуальные данные обо всех финансовых движениях компании. Прежде чем приступать к бюджету денежных потоков, следует выяснить, с какой точностью его показатели должны соответствовать бухгалтерским отчетам. К примеру, можно воспользоваться тремя правилами.

1. Бюджет кэш-флоу (денежного потока) основан на бухгалтерских цифрах, тем не менее не требует точного копирования в него всех данных бухучета. Он не должен оказаться таким же обстоятельным, как формы бухгалтерии.
2. Обрабатывая бухгалтерские показатели, нужно отражать экономическую сущность финансовых операций, отбрасывая маловажные детали (допустим, тонкости разноски затрат).
3. Необходимо стремиться к совпадению конечных цифр с данными об оборотах на счетах предприятия. Тут важны любые мелочи, поскольку знание деталей поможет проверить правильность формирования бюджета, своевременно обнаруживая ошибки.

Информация об эксперте

Дмитрий Рябых, генеральный директор группы компаний «Альт-Инвест», Москва. Компания «Альт-Инвест» работает на рынке консалтинговых услуг и программного обеспечения для аналитиков с 1992 года. До 2004 года компания действовала как департамент экономического анализа исследовательско-консультационной фирмы «Альт», в мае 2004 года этот бизнес выделен в самостоятельную структуру. Сегодня «Альт-Инвест» — это не только ведущий в России разработчик программного обеспечения для оценки инвестиционных проектов, но и единственная компания, предлагающая в комплексе программные продукты и обучение, а также консультационные услуги в области инвестиционно-финансового анализа и планирования. Дмитрий Рябых входит в совет директоров CFA Russia, в 2015 году избран председателем Совета по технологиям CFA Institute. Получил техническое образование в МГТУ им. Баумана, изучал финансы в рамках программы CFA (сейчас входит в совет директоров CFA Society Russia), закончил курс Executive MBA в University of Oxford. Дмитрий Рябых принимает участие в работе Совета ТПП РФ по инвестиционной политике. Соавтор книг «Финансовая диагностика и оценка проектов», «Бизнес-планирование на компьютере». Научный редактор переводов иностранной литературы по вопросам финансов и управления.

В зависимости от вида деятельности различают денежные потоки по операционной, инвестиционной и финансовой деятельности .

Операционная деятельность приносит организации основную выручку и основные потоки денежных средств.

Операционной (текущей) деятельностью считается деятельность организации, преследующая извлечение прибыли в качестве основной цели, либо не имеющая извлечение прибыли в качестве такой цели в соответствии с предметом и целями деятельности.

Итак, потоки денежных средств от операционной деятельности, главным образом, возникают из основной, приносящей доход, деятельности организации и являются результатом операций и событий, входящих в определение чистой прибыли (убытков). К денежным потокам от операционной деятельности относятся:

• денежные поступления от продажи товаров, продукции, выполнения работ, предоставления услуг, погашения дебиторской задолженности, аренды и других доходов;
• денежные выплаты поставщикам сырья, материалов и услуг, заработной платы персоналу, налогов и сборов в бюджеты всех уровней и внебюджетные фонды, процентов по кредитам и займам и другие выплаты, связанные с осуществлением операционного процесса.

Инвестиционной деятельностью считается деятельность компании, связанная с капитальными вложениями в связи с приобретением основных средств, нематериальных активов и других внеоборотных активов, а также их продажей; с осуществлением долгосрочных финансовых вложений в другие предприятия, продажей ценных бумаг, других финансовых вложений и т.п.

Таким образом, инвестиционная деятельность — это приобретение и реализация долгосрочных активов и финансовых вложений, не относящихся к эквивалентам денежных средств.

Финансовой деятельностью компании считается деятельность, связанная с осуществлением краткосрочных финансовых вложений, выпуском акций и других ценных бумаг, привлечением и погашением займов и т.п. Финансовая деятельность приводит к изменениям в размерах и структуре собственного и заемного капитала (за исключением текущей кредиторской задолженности).

В наиболее концентрированном виде классификацию денежных потоков по различным признакам можно представить в табличном виде:

Классификационный признак	Наименование денежного потока
1. Масштаб обслуживания финансово-хозяйственных процессов (уровень управления)	Денежный поток предприятия
	Денежный поток структурного подразделения
	Денежный поток отдельной хозяйственной операции
2.Вид финансово- хозяйственной деятельности	Совокупный денежный поток
	Денежный поток текущей деятельности
	Денежный поток инвестиционной деятельности
	Денежный поток финансовой деятельности
3. Направление движения	Входящий денежный поток (приток)
	Исходящий денежный поток (отток)
4. Форма осуществления	Безналичный денежный поток
	Наличный денежный поток
5. Сфера обращения	Внешний денежный поток
	Внутренний денежный поток
6. Продолжительность	Краткосрочный денежный поток
	Долгосрочный денежный поток
7. Достаточность объема	Избыточный денежный поток
	Оптимальный денежный поток
	Дефицитный денежный поток
8. Вид валюты	Денежный поток в национальной валюте
	Денежный поток в иностранной валюте
9. Предсказуемость	Планируемый денежный поток
	Не планируемый денежный поток
10. Непрерывность формирования	Регулярный денежный поток
	Дискретный денежный поток
11. Стабильность временных интервалов формирования	Регулярный денежный поток с равномерными временными интервалами
	Регулярный денежный поток с неравномерными временными интервалами
12. Оценка во времени	Текущий денежный поток
	Будущий денежный поток

Кратко охарактеризуем каждую группу этой классификации.

1. В зависимости от масштаба обслуживания финансово-хозяйственных процессов самым обобщающим является денежный поток предприятия. Он характеризуется поступлением и использованием денежных средств на уровне предприятия в целом.

Денежный поток каждого структурного подразделения в отдельности становится самостоятельным предметом исследования в результате выделения филиалов, представительств и иных структурных подразделений предприятия как отдельных объектов управления.

Существование денежного потока отдельной хозяйственной операции зависит от возможности выделить эту хозяйственную операцию как обособленную составляющую всех финансово-хозяйственных процессов предприятия и от возможности определить связанное с ней движение денежных средств.

2. По видам финансово-хозяйственной деятельности , наиболее агрегированным является совокупный денежный поток. Он характеризуется любым движением денежных средств, происходящим на уровне объекта исследования.

Денежный поток текущей деятельности характеризуется поступлением денежных средств от покупателей (заказчиков) и их использованием, связанным с обеспечением процесса производства продукции, выполнения работ, оказания услуг, реализацией покупных товаров и т. п.

Денежный поток инвестиционной деятельности формируется при осуществлении предприятием деятельности, связанной с вложениями во внеоборотные активы, а также их продажей.

Денежный поток финансовой деятельности характеризуется движением денежных средств в связи с осуществлением предприятием краткосрочных финансовых вложений и выбытием ранее приобретенных на срок до 12 месяцев акций, облигаций и т.п.

3. По направлению движения денежных средств выделяется два денежных потока: входящий и исходящий.

Входящий денежный поток (приток) характеризуется совокупностью поступлений денежных средств на предприятие за определенный период времени.

Исходящий денежный поток (отток) характеризуется совокупностью использования (выплат) денежных средств предприятием за тот же период времени.

4. По формам осуществления выделяется два денежных потока: в безналичной и наличной форме.

Особенностью безналичного денежного потока является его формирование на предприятии только в виде записей на бухгалтерских счетах.

Наличный денежный поток характеризуется получением или выплатой предприятием денежных купюр и монет.

5. В зависимости от сферы обращения денежный поток предприятия может быть внешним или внутренним.

Внешний денежный поток характеризуется поступлением денежных средств от юридических и физических лиц, а также выплатой денежных средств юридическим и физическим лицам. Он способствует увеличению или уменьшению остатка денежных средств предприятия.

Внутренний денежный поток характеризуется сменой места нахождения и формы денежных средств, которыми располагает предприятие. Он не влияет на их остаток, так как составляет внутренний оборот.

6. По продолжительности денежный поток подразделяется на краткосрочный и долгосрочный.

Вложения денежных средств в другие объекты на срок до одного года составляют краткосрочный денежный поток.

Если срок превышает один год, то денежный поток характеризуется как долгосрочный.

7. По достаточности объема денежный поток предприятия может быть избыточным, дефицитным или оптимальным.

Избыточный денежный поток характеризуется превышением поступления денежных средств над текущими потребностями предприятия. Его свидетельством является высокая положительная величина чистого остатка денежных средств, не используемого предприятием в процессе осуществления финансово-хозяйственной деятельности.

Когда поступающих денежных средств недостаточно для удовлетворения текущих потребностей предприятия, формируется дефицитный денежный поток. Даже при положительном значении суммы чистого остатка денежных средств он может характеризоваться как дефицитный, если эта сумма не обеспечивает плановую потребность в денежных средствах по всем предусмотренным направлениям финансово- хозяйственной деятельности предприятия. Отрицательное же значение суммы чистого остатка денежных средств автоматически делает этот поток дефицитным.

Оптимальный денежный поток характеризуется сбалансированностью поступления и использования денежных средств, способствующей формированию их оптимального остатка, позволяющего предприятию своевременно выполнять свои обязательства, которые требуют расчетов только в денежной форме, и при этом поддерживать максимально возможную рентабельность денежных средств.

8. По видам валют . Движение денежных средств предприятия характеризуется как денежный поток в национальной валюте, если единицей счета выступает денежная единица той страны, на территории которой расположено предприятие. Денежный поток в иностранной валюте формируется на предприятии, если единицей счета выступает денежная единица другой страны.

9. По предсказуемости . Планируемый денежный поток характеризуется возможностью предсказания, в какой сумме и когда поступят денежные средства на предприятие или будут им использованы. Движение денежных средств, которое возникает на предприятии внепланово, характеризуется как непланируемый денежный поток.

10. В зависимости от непрерывности формирования на предприятии может существовать регулярный денежный поток и дискретный денежный поток.

Регулярный денежный поток характеризуется поступлением и использованием денежных средств, которые в рассматриваемом периоде времени осуществляются постоянно по отдельным интервалам. Дискретный денежный поток характеризуется движением денежных средств, связанным с осуществлением единичных финансовых операций.

11. По стабильности временных интервалов формирования :

• регулярный денежный поток с равномерными временными интервалами в рамках рассматриваемого периода. Такой денежный поток поступления или расходования денежных средств носит характер аннуитета;
• регулярный денежный поток с неравномерными временными интервалами в рамках рассматриваемого периода. Примером такого денежного потока может служить график лизинговых платежей за арендуемое имущество с согласованными сторонами неравномерными интервалами времени их осуществления на протяжении периода лизингования актива.

12. По методу оценки во времени выделяют следующие виды денежного потока:

• текущий денежный поток. Он характеризует денежный поток предприятия как единую сопоставимую его величину, приведенную по стоимости к текущему моменту времени;
• будущий денежный поток. Он характеризует денежный поток предприятия как единую сопоставимую его величину, приведенную по стоимости к конкретному предстоящему моменту времени. Понятие будущий денежный поток может использоваться и как номинальная идентифицированная его величина в предстоящем моменте времени (или в разрезе интервалов будущего периода), которая служит базой дисконтирования в целях приведения к настоящей стоимости.

Использование представленной классификации на практике позволит более целенаправленно осуществлять учет, анализ и планирование денежных потоков в целях эффективного управления ими.